洞察中国科技行业并购(2)

“中国创业者的心态正变得越来越开放，他们更愿意考虑与旗鼓相当的企业合并，其中一方的创始人将留下，作为首席执行官管理合并之后的公司，而另一方则带着现金离开公司，放手让自己一手培育的企业向前发展。”启明创投主管合伙人甘剑平说道。现在，滴滴打车的高管占据了滴滴出行的最高层职位，该公司很快也将接手优步中国的业务；而新美大则由美团网创始人王兴负责掌管日常运营。

专车服务并不是唯一一个以竞争残酷和营销成本高昂为特征的行业；母婴电商和在线医疗咨询平台也在此列。但是，这些领域的并购规模会小得多，主要原因在于它们是相对小众的市场，其中并没有任何一家厂商实现了较大的经营规模。

在另外一些领域，即使存在着资金充足的优势企业，大规模并购交易也未必是理所当然的选择。去年点餐平台饿了么融资6.3亿美元，意在保持其市场领先地位，但该公司尚未进行任何重大收购。尽管本地递送服务（外带送餐和最后一公里物流服务等）的市场空间已经被认为足够成熟，到了进入整合的阶段，但整合交易也可能是战略性的：企业希望收购能够弥合自身技术缺口或服务缺口的小型企业，并获得可加速自身核心业务成长的合作伙伴关系。

在其他细分市场，这种手段已逐渐显露趋势。6月，度假租赁网站途家网收购了一家规模较小的竞争对手——专注于短期租赁的蚂蚁短租。作为交易的一部分，蚂蚁短租的控股股东58同城获得了途家网的少数股权。收购蚂蚁短租并与58同城合作，意味着途家网有了更强的能力，以应对美国 Airbnb 在华扩张所带来的威胁。

与此同时，新美大正集中精力扩展其产品体系，其最近对第三方支付提供商钱袋宝的收购就是一个很好的例子。 当初美团网曾推出过一款内部应用，为其平台所提供的 O2O 服务处理支付环节，但中国监管机构开始调查该公司是否在未获得相关牌照的情况下提供支付服务时，这项应用被撤销了。钱袋宝是拥有相关牌照的，但这并非上述交易背后的唯一推动因素。

“除了获得支付牌照之外，两家公司还可以产生很多协同效应，”高榕资本创始合伙人张震说。“钱袋宝有一支强大的产品开发团队，由公司创始人亲自领导，此人是一名连续创业者。此外，该公司已经实现盈利，并且有着稳固的用户基础，在小额商户等领域与美团网有业务交集。所以新美大要购买一家能够帮助其提高现金流的公司。”

安永会计师事务所财务交易咨询华中区主管合伙人袁皈泰也认为，即使并无资金短缺之虞的大型私营公司在收购方面也将保持谨慎。它们的重点将在于发掘与其发展战略相匹配的目标，而不是与核心业务无关或只能实现资产扩张和财务收益的新创项目。

重心转移

在这方面，最新一代互联网巨头们所采取的方式与他们的前辈有所不同。事实上，近年来百度、阿里巴巴和腾讯（BAT）在“滴滴出行”和新美大等公司的发展中一直发挥着积极作用，它们希望通过将现金注入 O2O 服务、支付和电子商务等领域，实现自身业务的多元化。作为可以获得多种融资渠道的上市公司，它们确实有能力做到这一点。

但是到了现在，随着中国互联网行业已高度渗透并且进入了整合模式，并购不再是一项“默认”的最佳解决方案。华兴资本董事总经理兼并购业务部主管蔡伟定认为，BAT 将评估各自本已十分多元化的投资组合，并考虑分拆或将某些业务部门与外部竞争对手合并。这一战略的核心在于灵活性，它能够让企业在某些现有的垂直领域变得更加强大，同时又能够分配一部分资源来探索诸如人工智能、虚拟现实和娱乐等新兴领域。(责任编辑：方向)