360上市：一个昂贵的免费故事

来源：21世纪经济报道　作者：秩名　责任编辑：admin　发表时间:2011-03-31 10:29　

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核心提示：30日晚，北京豪华会所九朝会，IT记者们受360公司之邀参与晚会，等待身在大洋彼岸的周鸿祎的视频采访。这些记者当年都收到《免费》这本书，赠书者为周鸿祎。当时没有人相信周鸿祎免费可赚钱、赚大钱的故事，有记者还拒绝了周鸿祎的加盟邀请。大屏幕上的周鸿

30日晚，北京豪华会所九朝会，IT记者们受360公司之邀参与晚会，等待身在大洋彼岸的周鸿祎的视频采访。这些记者当年都收到《免费》这本书，赠书者为周鸿祎。当时没有人相信周鸿祎“免费可赚钱、赚大钱”的故事，有记者还拒绝了周鸿祎的加盟邀请。

大屏幕上的周鸿祎实现了“赚大钱”的承诺。30日，奇虎在360上市前夕，上调发行价为14.5美元，总股本为1.75亿股，以发行价计，奇虎360市值约25.38亿美元。免费不仅让奇虎360赚了大钱，也让周鸿祎又狠赚了一笔。周鸿祎为第一大股东，持股比例为21.5%，身家约5.46亿美元。

奇虎360的故事从周鸿祎出走雅虎开始，奇虎360的崛起则从周鸿祎赚送《免费》这本书开始。从这里起步，周鸿祎改变了杀毒行业。互联网时代，杀毒行业被视为“日薄西山”的夕阳产业，有数家厂商在这个行当里“闷声发大财”。是周鸿祎颠覆了他们，用免费把“软件”做成“互联网”，获得美国投资者的认同，由“小生意”变成“大机遇”。

“免费”也是周鸿祎讲的最昂贵的故事，当免费广受商业模式与道德质疑时，周鸿祎支付的成本，除了市场推广、用户教育外，还包括巨额的研发支出，服务器、带宽支出。

从2006年360创立算起，五年一剑，周鸿祎赢得了一场昂贵的战争，同时也获得了丰厚的回服。

免费“赚大钱”

奇虎360此轮IPO过程中，巴菲特与索罗斯同时投资奇虎360，巴菲特坚持价值投资，索罗斯具有投机性，两者很难统一。奇虎360有内部人士做过检索，迄今为止，两人在全球同时投资的公司只有6家。这位内部人士为此很兴奋：“这证明无论短期还是长期，投资者都看好360。”

资本市场的高度认可源于奇虎360的盈利能力。招股说明书显示：2010年，奇虎360总营收为5770万美元，比上年增长78.5%。奇虎360赚钱路径是将用户流量变现，2011年1月，奇虎360的活跃互联网用户为3.39亿，在中国的用户渗透率为85.8%。招股说明书表示：奇虎360的业务模式为Freemium，即Free(免费)+Premium(增值服务)。免费的安全和杀毒服务是推广手段，用来培养用户忠诚度，在此基础上不断推出互联网增值类服务。

有了流量后，变现的方式有四种：一、当用户打开360浏览器后，会看到360导航页(首页)，首页上每个位置都有广告；二、360浏览器上会有搜索框，当用户在搜索框中搜索，360就可以从搜索引擎处分成;三、提供由第三方开发的网络游戏，即网页游戏联合运营业务，如偷菜等游戏，收入可与游戏方分账;四、提供产品入口(如360软件管家)，收取软件推广费等。

来自百度3月24日统计数据显示，360安全浏览器3月份的市场份额达19%，仅排在第一名IE浏览器之后。上述360内部人士说：如果不是windows捆绑IE，360可能很快超过IE。

据奇虎360招股说明书，2010年，互联网收入为5379万美元，占全年收入93.3%。包括网络广告3882.6万美元、互联网增值服务1477.4万美元和其他服务19万美元，占全年收入的比重分别是67.3%，25.7%，0.3%。

招股说明书显示，2010年，奇虎360净利润为820万美元，以发行价计，奇虎360市净率接近310倍。前雅虎中国总裁谢文认为，上市的股价没有意义，关键看半年之后奇虎360的股价表现。“半年之后，机构股东解禁，那时股价才能反映投资者的真实认知。”

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