瑞银等多家投行操纵Libor被查

一笔金融危机的老账，近日被美国监管部门翻起，事件主角直指瑞士银行（UBS）。

这家横亘国际金融市场的大机构，被指控涉嫌在2006年至2008年金融危机前后时期参与操纵伦敦银行间拆借利率（下称“Libor”）。

瑞银何以被查？有怎样的迹象显示Libor可能受到操纵？操纵Libor有什么好处？

瑞银被查

3月15日，瑞士银行（UBS）在发布的2010年年报中披露，瑞银已经收到了来自于美国当局的传票，后者目前正在对Libor在设定方面、在2006年至2008年金融危机前后可能遭到的操纵问题展开调查。

瑞银在2010年年报中称，已经收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国司法部的传票。此外，瑞士银行还收到了一项命令，内容是必须向日本金融厅（Japan Financial Supervisory Agency）提供有关类似事情的信息。

“瑞士银行了解到，美国当局调查活动的中心内容是瑞士银行是否曾采取不正当行为来在某些时候操纵Libor，无论这些行为是瑞士银行自己采取的，还是与其他公司一起采取的。瑞士银行正在进行一项内部调查，并对美国当局的调查活动采取合作态度。”瑞银在年报中称。

除瑞士银行外，一个更严重的事实是，Libor是否受到多家银行的联合操纵。

英国《金融时报》3月17日在报道中称，英美等国监管部门将目标锁定在四五家跨国银行，美国银行、花旗、巴克莱已收到美国监管机构的传票，调查人员还已要求西德意志州银行提供相关信息。

Libor是什么？

Libor是全世界最重要的金融指标之一，被广泛运用于金融市场的各个领域：公司贷款利率、抵押贷款利率、利率互换……全球有超过350万亿美元的金融衍生品和公司债将其作为利率基准。该利率被认为很大程度上代表了最真实的市场资金需求状况。

英国银行家协会（BBA）负责对Libor进行管理，BBA每天从16家银行搜集各家银行从美元到瑞典克朗等十种货币的拆借成本，拆借期限从隔夜到1年。这些利率被纳入统计表格，去掉最高和最低的部分，然后得出的平均值就是当天的Libor，后者随即会被英国银行家协会发往全球各地的交易室。

这16家银行是瑞士银行、美国银行、巴克莱、花旗、瑞士信贷、德意志银行、汇丰、摩根大通、劳埃德银行、荷兰合作银行、加拿大皇家银行、三菱东京银行、日本农林中央金库、苏格兰皇家银行、西德意志州银行、法国兴业银行。

根据Libor形成机制，为了减少类似于单个银行的极端报价情况对Libor的影响，英国银行家协会在收集完报价后会去掉极端报价，之后进行平均。但这一安排仅仅只能保证减少极端报价的影响，而对于多家报价银行串谋操纵Libor，现有Libor形成机制将完全无法消除这种操纵。

此次美国、英国、日本调查机构最终的结果将可能证明，多家机构在很长一段时间内联合操纵Libor。

自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，2008年3月华尔街知名投行贝尔斯登倒闭，当时各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。

但市场的走势并没有反映在Libor上，在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元Libor，从2007年9月一路从5%之上，下跌到不足3%，这期间，Libor市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。直至2008年9月雷曼破产至今，Libor市场利率才高于联邦基金利率。

Libor水平在2008年9月前的下跌和企稳，一直被认为是当时次贷危机并没有深化，甚至当时包括中国市场在内众多危机“已经见底”论的最重要证据。但现在，这一证据有可能是虚假的、被操纵的。

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