乐视网:广告收入高增长持续,关注超级电视
事件描述
乐视网发布2013年一季度业绩,报告期内实现营业收入3.42亿元,同比增长23.96%;归属上市公司股东的净利润为0.71亿元,同比上升38.93%。
事件评论
业绩基本符合预期,广告收入成为最大驱动力。继12Q3、Q4广告收入单季度过亿之后,13Q1广告收入达到1.48亿,广告收入占比首次超过其他业务,成为收入的主要来源,在驱动一季度业绩大幅提升的同时也侧面映证了在版权分销收入难以长期持续的情况下,通过流量驱动广告收入战略取得较好的成效,成长更为良性。目前公司日均UV2100万,日均PV8000万,日均VV1亿,人均单页有效浏览时间862.6秒,位居行业第一;13Q1新增平安集团、中粮集团等广告主,主要品牌广告主近300家。
毛利率小幅提升,现金流压力依然较大。13Q1毛利率为45%,环比有所下降(12Q4毛利率46.95%),同比小幅提升(12Q1毛利率44.42%)。
主要成本中,持续的版权购买导致摊提费用较高,占总成本比例达到58.68%;而CDN成本在流量持续上升的情况下,同期下降1100万元,带宽成本压力降低,将成为未来广告业务利润来源的重要支撑,目前带宽总储备超过1.5T。
版权储备充分,期待智能电视发力带来的高弹性。报告期内公司锁定了《新编辑部的故事》、《火线三兄弟》、《新天龙八部》等多部电视剧版权,独家网络版权数量继续上升,同时多部自制剧取得良好效果,将成为未来内容分发平台的重要储备;公司将在三季度推出由富士康代工的超级电视,实现对全部屏幕的覆盖,通过硬件带动软件分发平台的建设,一旦平台建设完成之后,将具有巨大的弹性。
投资建议:公司具有较大的内容优势,并在互联网电视行业具有先发优势,全年广告收入有望超过8个亿,同时智能电视将提供较大的弹性,预计公司2013-2015年EPS分别为0.69元、0.92元、1.20元,对应当前股价的PE分别为50倍、38倍、29倍,维持“推荐”评级。
(责任编辑：admin)
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