23天涨七成五 乐视网狂飙追问(2)

而来自研究机构的数据显示，2009年-2011年三年的时间里，电视剧版权的单集价格由0.5万元/集上升至50万元/集。而56网副总裁李浩曾公开预测，2012年热播剧集的版权还会出现50%的上涨。

“版权分销消耗现金巨大，在版权价格持续上涨的背景下，如果没有增量的融资，难以驱动收入的持续增长”，高华证券认为。然而，即便是此次乐视网依靠公司债能够成功融资4亿元，也不过“仅满足未来1年内的资金需要”。

而乐视网的模式或许还会面临竞争对手的压力。

研究机构数据显示，虽然乐视网在电视剧版权覆盖率上要远远超过优酷以及土豆。但截至去年二季度，优酷实现日均覆盖人数2586万人，土豆以1769万人紧随其后，而乐视网的这一数字仅为309万人。

这也直接影响到乐视网的视频广告收入。截至2011年6月30日，乐视网广告收入仅占比总营收的20.3%，而同期优酷广告收入占到总营收的96%，；而土豆的广告/总营收比也达到88%。

事实上，在财务报表上体现的版权分销盈利，或还存在着美化的疑云。

对于花费如此巨大成本购买的版权，乐视网目前依旧是采用直线法进行摊销，即在版权期内，平均分摊每一年的成本。这对其财务报表的压力显然减小不少。

而目前优酷在影视版权成本方面，已采取加速法摊销，即所购买的电视剧和电影首年摊销70%的成本。

事实上，此前业内已有直线摊销法助长版权泡沫之说。例如新影视剧上线后，第一年流量肯定最大，但过了一段时间后，流量会持续下降。直线摊销法短期无疑可以增厚上市公司的账面利润。

超清机前景未卜

除了版权之外，乐视TV云视频超清机是乐视网被追捧的又一概念。平安证券分析指出，2012年乐视网将重点推广超清播放机，销售量有望达到20万台，收入有望达到2亿元。

不过，乐视网并未对外披露有关超清机的投资计划以及推广事宜。有知情人士称，乐视网在上市之初就已开始对超清机的研发以及投入。而在过去一年的时间里，乐视网已在全国范围内展开推广事宜。但由于售价较高，目前销售情况并不理想。

“公司未来也许会考虑降低售价，来提高销量”，上述人士对本报记者表示。“目前，乐视网尚未大规模对超清机投入生产，但在这方面的决心很大。”

然而，除去售价方面的问题，包括德邦证券分析师李明选在内的人士，也对乐视网未来牌照存在的不确定性表示担忧。

虽然日前乐视网与央视国际签订的战略协议，在某种程度上减少了这种担心。但鉴于双方具体的分成比例尚未确定，其盈利尚不确定。

除此之外，李明选还表示，“未来乐视网或许会遭遇来自广电总局及其旗下公司例如百视通（600637.SH）的激烈竞争，从中分得的市场份额有限。”

就超清机的发展计划以及相关事宜，本报记者多方联系乐视网，但是公司以不方便回复为名，未发表任何意见。

在超清机前景不明，版权分销未来或将出现收入增长乏力的情形下，乐视网的盈利能力和增速，都将面临挑战。