富龙热电重组再次遭否 连年亏损有何玄机？

2011年05月24日报道，近日来，A股市场掀起了一股矿业题材重组风，先是*ST偏转将被注入铼矿的消息引起了资本市场的骚动，此后ST合臣称其将远赴刚果金投资铜矿让投资者很是摸不着头脑。

就在众多靠谱的或者不靠谱的矿业重组题材被炒得轰轰烈烈之时，富龙热电(000426.SZ)却在矿业重组的战线中铩羽而归。公司于5月23日晚发布公告称，证监会上市公司并购重组审核委员会并未审核通过其重组事项，公司股票将于今日复牌。

二度重组皆告吹

2010年5月，富龙热电发布了重组公告，称将与以有色金属采选、冶炼为主业的内蒙古兴业集团将进行资产置换。富龙热电麾下除却包商银行0.75％股权及中诚信托3.33％的股权外的全部资产负债，将被置出上市公司；而兴业集团旗下的部分有色金属采选及冶炼类资产随即将被注入。按照各利益相关方彼时的约定，富龙热电的大股东富龙集团将其持有的11400万股上市公司股权转让给兴业集团，兴业集团以置换所得上市公司资产负债为对价购买上述股份。

上述腾挪之后，富龙集团将带着热电等主业谢幕于资本市场，兴业集团则实现了借壳上市。

其实，本次重组遭遇监管部门否决，已是富龙热电与兴业集团的第二度重组告吹。早在2008年3月，富龙集团即与兴业集团就重组事项有过亲密接触。随后，富龙集团即以公开征集受让方的方式为富龙热电征集新的买家，而与富龙集团开出的买家条件几乎全线吻合的兴业集团也顺理成章的成为了买受方。此后的几个月，这项重组方案依次得到了公司股东大会与国资委的认可，可就在资本市场翘首等待重组结果之时，富龙热电却于2008年11月发布了一纸公告称，由于有色金属价格持续下跌，重组预案中拟置入的兴业集团资产的盈利能力大幅下降，无法达到重组预案中的盈利预测水平，传说中的重组也就随之不了了之。

重组方盈利能力不稳

上市公司为重组做空业绩？

此外，兴业集团的盈利能力似乎也并不让监管部门放心。如富龙热电在2008年重组失败时倒出的苦水，兴业集团拟注入上市公司的资产利润水平，与近年来都在急剧波动的有色金属价格息息相关，颇有点儿“靠天吃饭”意味的重组方，也许并不是监管层愿意看见的。

而记者查阅公开资料还注意到，其实兴业集团本身的财务情况已触及到了财务风险的红线，其截至2008年年末的资产负债率高达86.87%。而在拉开了重组富龙热电的大幕之后，兴业集团分别于2009年11月、12月进行了总额高达5.49亿元的两次增资，才将资产负债率降至67.59%。

虽然重组方多少有点儿不靠谱，可富龙热电却以其财务数据向外界迫切地传递出需要兴业集团入主的意愿。公司方面表示，由于煤炭价格上涨，其2010年归属于上市公司股东的净利润仅为-5074万元，而这已是公司自2008年起连续第三年主营业务亏损。

眼下，煤电顶牛已成为最热门的话题之一，富龙热电抛出的这个亏损理由在旁观者看来也合乎道理。但一位接近国家电网的人士向记者表示，虽然多家火电厂受累于煤炭价格而业绩亏损，可热电厂供热与发电的双主业，相当于将部分火电厂无法利用的资源卖上了好价钱，因而鲜有亏损的案例。况且，富龙热电地处煤炭资源丰富的内蒙，煤电顶牛对其影响并不大。公司连年亏损的业绩背后也许另有玄机。

一位不愿具名的律师指出，如果富龙热电为了推动重组而刻意隐瞒做空业绩，值得监管部门关注。