创业板股权激励“倒挂”蔓延 “逃权”初露端倪

创业板迭出的股权激励如今“骑虎难下”。据统计，截至5月3日，创业板共有15家公司的股票期权行权价高于市价，占比超过七成。此前，中能电气、双林股份已陆续废止股权激励计划。

另外值得关注的细节是，5月6日，鼎汉技术董事会通过有关首期股权激励计划人员调整的议案。其中，激励对象之一的李明因个人原因于5月4日离职，已不具备规定的激励对象资格。而原本是激励对象的赵国峰、袁世强、周瑞峰、夏冬、林楠、李慧6人因个人原因自愿放弃认购限制性股票。

此前，创业板修正激励对象的公司并不在少数，但原因均是相关当事人离职。如神州泰岳的首期激励对象比修订草案减少了18人，皆因个人原因中途离职。

回看鼎汉技术的股权激励计划，公司原拟授予56名激励对象303万股限制性股票，授予日为今年4月18日，授予价为19.15元/股。尽管此后鼎汉技术股价连续下跌，但截至昨日，激励对象若参与认购，仍有约30%的浮盈空间。在此背景下，赵国峰等6人在在职状态下放弃认购限制性股票，实在有些令人费解。

从常理推测，如果获利空间足够大，资金筹措显然并非最大问题。合理的原因或许是上述6人并不认可自家公司现有的估值，或是对未来的解锁条件能否达成存在疑虑。由此也折射出一个尴尬，即随着创业板估值进一步回归，股权激励应有的激励作用或被削弱。

创业板公司行权价与市价“倒挂”的现象继续蔓延。昨日，汉威电子高于市价推出股权激励计划草案，但股价却下跌3.4%，“倒挂”幅度为4.7%。

据汉威电子股权激励计划草案，公司拟向91名激励对象授予310万份股票期权，占目前总股本的2.63%，其中首次授予281万份，并预留29万份。该计划有效期不超过5年，分3次行权，行权比例分别为30%、30%和40%。设定的行权价为20.25元。

查看激励计划可见，其设定的主要行权条件是，以2010年净利润为基数，公司2011年-2013年的净利润增长率分别不低于20%、40%、60%；2011年-2013年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于7%、7.5%、8%。而2010年度汉威电子盈利4232.45万元，同比仅微增5.42%，基数较低。对照之下，上述行权条件显得较为宽松。