华谊兄弟率先吹响中国娱乐产业上市“集结号”(2)

“引进投资者，同时不断回购先前财务投资者的股权，不仅让财务投资者得以顺利退出，而且使自身的控股地位得到了巩固与强化，使自身始终居于主导地位。”易武认为。王中军一直认为，最好的融资渠道是银行和股市，而非风险投资。一方面适时地引入风险投资，一方面又把风险投资的负面效应削减到最小，与此同时，通过股份制改革，使华谊兄弟从一个家族企业变成了一个股东结构合理的股份制公司，从而达到了IPO的要求。

随后，2007年和2008年，华谊兄弟开展了几轮增资扩股，冯小刚、张纪中、康红雷、黄晓明、李冰冰、罗海琼等众多明星均持有公司的股权。王中军认为，公司最大的竞争力就是人才。公司能吸引人才的，除了品牌、实力，还有财富的力量，即“报酬与期权”。而这些，皆是王氏兄弟利用私募融资和扩股最终实现的。

“对华谊兄弟来说，第一次巨大提升是股份制改革，我们由家族企业实现了脱胎换骨。而上市能对华谊带来第二次提升，让融资更加透明和规范化，融资渠道更加多元化。”王中军认为。

不可忽视的风险

根据公开的数据显示，2008年，民营资本共投资了96部电影，占全年140部国产电影出品量的68.5%。国产电影的票房收入近80%是民营公司参与发行创造的，而“华谊制造”的影片始终位列国内电影票房之首。

目前，华谊兄弟已经形成了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等各个环节的比较完整的生产体系。“大制作、大手笔加影视大腕”的影视制作模式、专业化的保障、海外发行、演艺经纪等亮点，以及影视娱乐行业乐观的发展前景，为华谊兄弟增加了不少人气，但“现实中存在很大的风险和不确实性。另外，对于明星特别是名牌导演个人的依赖，盈利模式单一，院线建设短板，市场风险的存在，都是不利因素，华谊兄弟是否具备创业板要求的高成长性，有待市场检验。”

华谊兄弟的招股说明书显示，华谊兄弟2007年的营业收入2.34亿元，净利润5284万元；2008年公司营业收入4.09亿元，同比增长74%，但净利润6806万元，同比增长仅为16%；2009年上半年，华谊兄弟的净利润仅为3163万元，还不及2008年的一半。这些数据表明，华谊兄弟的经营成本正在大幅增加。“华谊兄弟近年来业绩徘徊不前，伴随着公司股本的无限扩张，引进了不少钱，但不代表盈利能力的提高。”证券分析师唐军认为。

对于金牌导演的依赖性，华谊兄弟的招股书中有所提及：“由于公司目前业务规模有限，少数签约制片人及导演对公司业绩的贡献占比相对较高……冯小刚工作室在报告期内出品了《集结号》和《非诚勿扰》，两部影片约占报告期内发行人电影业务收入的40%和总营业收入的18%，公司对冯小刚团队具有一定的依赖性。”

早在《唐山大地震》开机之时，就出现了英皇1亿元挖冯小刚的风波，最终冯小刚选择了留下。但一个不可忽视的事实是，当时冯小刚与华谊的合约即将到期，有“票房王”之称的冯小刚，早已成了各大娱乐公司竞相争取的香饽饽，下一次冯小刚是否还会选择留下，谁都无法保证。

对此，王中军给出的说法是，冯小刚与公司还有7部片约，估计得拍到2018年。另外，陆川等年轻导演已经成长起来，公司还会再培养别的新导演。可是，新导演能否尽快顶上去，从而保证华谊兄弟影视制作的高成长性，至少现在还未可知。

以知识产权和智力资源为核心的流行文化与娱乐产业中，人力资源永远是第一生产力。”王中军曾如此说。2005年，金牌经纪人王京花曾带领一些艺人跳槽橙天娱乐，一度令华谊兄弟经纪公司实力大受影响。如何留住众星和名导，并培养出更多的人才，对王氏兄弟无疑是一大考验。

大投入，大产出，已成为影视业的一种普遍逻辑和规律。《无极》、《英雄》(电影版、美剧版)、《赤壁》、《投名状》、《夜晏》……一系高票房影片的背后，是巨额的成本支撑，而高成本很大程度上就意味着高市场风险。香港导演王晶就曾表示，华语片的投资最好不要超过1亿元人民币，否则恐难收回成本。由于中国电影市场两极分化、票房大多集中在少数大片中，而且每部电影票房又有波动，华谊兄弟的业务模式，很难避免这种波动带来的风险。(责任编辑：admin)