计算机：超预期研发北斗芯片投入终端产业化

3月23日，华力创通公司公告北斗/GPS兼容型卫星导航接收机产业化项目，该项目计划投资5110万元，在华力创通研发大厦建设北斗/GPS兼容型导航接收机产业基地，项目建成将达到年产20000台北斗/GPS兼容型卫星导航接收机的生产规模。

评论

继公司推出兼容北斗GPS的导航基带芯片后，重金投入国家安全等领域的卫星导航接收机产业化项目，清晰的时间表预示着行业的迅猛发展:2009年我国卫星导航产业全年产值为400亿，2010年年产值为500亿，但是北斗产品仅占总市场份额的5%，而且主要以北斗一代产品为主；2015年北斗卫星导航市场预计达到年产值1500亿-2000亿，2020年北斗卫星导航市场预计达到年产值4000亿，年复合增长率达到40%以上；国家重点行业国防兵器、国土勘察、通信网络、电网授时、交通运输、安全监控等专业行业用户需要GPS为首要定位和授时手段的应用需求，提供更为安全可靠的多系统组合导航定位和授时功能，市场前景非常广阔。

此举对华力创通公司的战略意义:1华力创通公司在投资设立天线公司、芯片样品完成后在北斗导航终端领域发展的一大步；2公司终端预计2013年就能实现接近5000台产品的量产，我们判断介绍主要的使用对象应该为军方，因此率先推出符合技术要求的产品将获得高于行业平均水平的毛利；3我们假设公司终端产品2013年-2016年单台价格为2.65、2.204、2.03、1.91万元每台，未来将给公司带来2013-2016新增收入为13250万元、22040万元、28420万元、38200万元，将成为公司重要支柱；4终端产品的投产同时亦可带动公司基带芯片以及模块销售。

我们关于大地理信息产业的观点:地理信息未来将是除时间之外的另一重要维度，需求明确的地理信息系统将出现爆炸性成长机会；智能手机门槛降低后的不断普及、北斗卫星的发射、地图服务的综合性应用将是地理信息产业的几大驱动因素；产业的发展涉及到国土安全问题，未来发展本土企业获益最大。

我们重申：中国地理信息产业即将迎来新的黄金五年。从整个产业的短期、中期、长期发展趋势分析开始，注意到目前行业的需求现状，以及未来的产业催化剂，整个产业链孕育着广阔的投资机会，其中上游卫星导航领域随着北斗系统的日趋成熟，系统应用逐渐推广，业务逐渐成熟；下游应用提供GIS软件和电子地图制作，处于高速发展期；针对个体用户提供的GIS服务的新商业模式浮出水面，增长将在未来展现。

投资建议

我们维持行业“增持”评级，投资组合为:华力创通、超图软件、四维图新、数字政通；华力创通于1月22日做完股权激励，未来公司上下动力十足；我们预计2010-2012年公司业绩为0.75、1.02、1.32，年均复合35%增长，其中尚未考虑新增投资项目对公司2013年后业绩的影响，我们建议买入。