中原证券研究所所长：十二五期间莫迷信新兴产业

由搜狐金融事业部主办的搜狐品牌活动“2011第三届搜狐资本市场年会”于2011年4月16日在北京隆重举行，本届年会以“求新·解困”为主题，广邀部委专家、国内外著名投行、风险投资、顶尖私募、知名经济学家等共同探讨今年资本市场的机遇与挑战。

以下是中原证券研究所所长袁绪亚就十二五规划所发表的主要观点：

十二五规划吹响全面变革的号角，以转变经济发展方式为主线，推动创新型国家建设，既是挑战，更是机遇。从资本市场的发展来看，面对这片辽阔的价值蓝海，有兴奋，也有困惑。布局新兴产业、发展节能环保、推动扩大内需，哪个方向才是蕴藏最丰富的“金矿”？哪个行业会最受市场的青睐？以有限的时间与精力，怎样才能最准确地跟上时代步伐？随着中国经济结构调整和转型的逐步成功，2011年能否开启新一轮资本市场的发展周期？

整体观点：

当前中国经济正面临经济转型，产业结构调整及新兴产业规划落实正在紧锣密鼓进行。新经济周期中新型产业主导地位的确立也正在逐渐显现，但新经济周期的起点可能还未真正到来，因为确定经济趋势拐点出现的先行指标并未走进可显示的值区。反而，以物价等为代表的经济表征性指标恰恰说明当前经济面临相当的问题。与经济周期运行尚不明确相对应，证券市场周期的确认就是一个复杂的判断，长期业绩向好的行业机会也比较难以把握。跟踪新型产业发展规划的投资与产业化前景，选择如环保等产业作为战略型投资布局是可行的，但并非就是可获得超额收益的投资标的。

观点之一：2011年固然被称之为“十二五”元年，并相继落实各项新兴产业发展规划。但我们认为，证券市场它只能是阶段性的反应经济长期发展的不同特征，而不是总体的反应经济发展的长期特征。结合2011年的具体情况分析，中央经济工作会议已经明确了三大经济任务，即：管理通胀预期、保持经济持续稳定增长和调整产业结构。近期温总理的几次讲话更突出的强调管理通胀和物价的重要性。只是在防止经济可能出现的大起大落的困难的时候指出了保持经济稳定增长的重要性。由此可以看出，市场仍将会在经济政策和经济增长状况的路线上寻找行情的轨迹，而不是跟随产业结构调整和产业转型的路径选择方向。

观点之二：产业结构调整或产业升级等是一种中长期趋势，并非就是当前经济运行的现实。目前只是处于产业规划落实的投资阶段，距离新型产业群的形成，业绩释放等阶段还有很长的路要走。没有业绩的突出表现，市场是不会盲目投资的，一些概念等可能适合短期炒作，而作为行情发动的基础是不成立的。

观点之三：从七大新型产业规划的投资规模与可能形成的产业力量看。无论是投资还是产值释放，与1998年政府将地产业作为主导型产业的地位和对国民经济重要程度都不可比，与汽车和通信产业也无法比。只不过与医药、IT等当时的产业发展相当。其实国民经济中薄弱环节的投资与可能形成的产业效能如教育、文化产业等还是有相当的基数的，只不过社会及市场太注重新兴产业了。

观点之四：从十二五规划中有关新兴产业规划的一些数据的解读看，七大新兴产业的产值比重从2010年的8%提升到15%。这虽然对我国经济质量及趋势有着重要的影响和引导作用。但这样的比重还不足以改变经济的本质，不能说十二五规划实现之后，中国社会经济就是一种新兴产业的代表型经济形态，只能说是个别产业在国际范围内具有领先的地位。中国仍将是新型的发展中国家经济体。

观点之五：对于2011年社会商品零售额增长稳定、进出口可能超预期的经济增长条件，投资仍将会是影响经济稳定增长的重要因素。而投资恰恰又是与传统行业的景气连在一起的。目前来看，影响投资除了政策因素外，行业业绩向好，M1货币周期向上是重要的前提。2011年1月份以来行业业绩向好的态势可能还会保持，只要M1出现政策和趋势拐点后，投资向好的态势也将出现。这时传统行业的机会还会到来。(责任编辑：admin)