中小券商异军突起 企业债承销洗牌进行中

随着越来越多的券商加入企业债承销，这一市场的竞争愈演愈烈。数据显示，今年一季度企业债共发行了73只，承销市场领军者出现重新洗牌的格局。部分中小券商表现抢眼，上升到第一梯队，而一些老牌的大型券商市场份额却略有下滑。

中小券商异军突起

据WIND数据显示，今年一季度共发行企业债73只，募集资金合计800.78亿元。其中，宏源证券异军突起，主承销7家，募集资金72.5亿元，市场份额占到9.05%，领跑一季度的企业债发行市场。而在2010年，宏源证券主承销了10家企业债，募集资金115.63亿元，市场份额仅为3.188%，在当年排名第七位。

同时，一季度企业债承销排名上升较快的券商还有第一创业、太平洋证券、国都证券等。其中，第一创业主承销4家企业债，募资5.19亿元，市场份额为6.48%，市场排名第三。太平洋证券主承销4家，募资4.4亿元，市场份额为5.49%，排名第四。国都证券主承销2家，募资2.5亿元，跻身前十。而在去年，第一创业排名26位，太平洋证券、国都证券分别排名29位、48位。

不过，去年排名前三的券商今年均有所下滑。比如，银河证券去年排名第一，今年一季度暂居第二；国泰君安去年位居第三，今年一季度暂居第五；中信建投去年排名第二，今年一季度暂居第六。

事实上，近几年在企业债承销市场的排名中，银河证券、中信证券、中金公司一直轮流坐着头把交椅，但目前他们已经明显受到了中小券商的有力挑战。

激励机制成主因

对于债券投行而言，今年的债券市场将蕴藏着更大的机遇。专业人士预计，全年企业债券发行量将肯定大幅超过2010年，有望达到5000亿元的水平。因此，企业债承销之争也将趋于白热化。

国海证券相关负责人表示，市场排名的上升或下降，主要与各个公司对业务的重视度、团队能力、激励机制有关。

据悉，宏源证券、华林证券等公司近几年在企业债方面异军突起，激励机制起到了很大作用。华林证券债券承销采用事业部制，部门掌握较大话语权。承销收入上公司与部门之间分成比例为1 9。另外，有些公司甚至从承销收入中提取20%作为奖金，对前期承揽项目人员进行奖励。这些激励制度大大激励了项目人员的积极性。

另外，公司的定位与重视度也成为影响排名的原因之一。有的中小券商，由于在中期票据、短期融资券承销方面拿不到承销资格，只能发力企业债，以寻求新的利润增长点。但中金公司、中信证券当前在中期票据、短期融资券方面有通道，这势必分散公司在企业债方面的投入和精力。