中移动用户4.5倍于AT&T收入只及其六成

中国移动的增长趋势仍然保持着，但是势头正在逐渐放缓。作为中国最赚钱的三大公司之一，中国移动2010财年实现的净利润增长幅度远小于中国石油的35．6%。尽管用户数仍在持续增加，但“增长型”的中国移动正在面临越来越明显的成长瓶颈，用户增多ARPU值下降，数据业务发展似喜实忧。如何在竞争对手围攻下突破重围，重拾“跳舞大象”的风采是未来一段时间将要面对的问题。

用户继续增长暗含隐忧

中国移动2011年的用户发展基本保持了一个较为稳健的趋势，开年的两个月中上客数呈现增长态势，2月净增用户565．1万户，增幅较1月份的526．3万户继续提升；两个月内，累计增长1091．4万用户。这样的业绩仍值得关注。

不过尽管用户和收入仍能保持增长，但是投资者还是表露出了对公司未来的狐疑和忧虑。21日消息，投行高盛调低了对中国移动的预期，目标价由87港元降低至82港元，持中性评级。高盛称，因应中国移动资本开支增加，下调其11－13年度每股盈利预测1．2%－5．9%，至人民币6．31／5．98／5．76元；估计在较弱的3G网络及手机影响下，该公司于移动市场的占有率，会由2009年的81%，逐步降至2010／2011年的77%／74%；认为该股已合理反映估值。

得益于通信市场较为充分的竞争，市场变得更为有利消费者，电信运营商已经难以保持垄断企业的高成长回报。根据中国移动16日发布的2010年业绩，营运收入为人民币4852亿元，增长7．3%；股东应占利润为人民币1196亿元，增长3．9%。与中国石油35．6%的增长幅度已经不在一个数量级上。

尤其是为维持用户增长，新财年中国移动将投入更大的成本，包括网络质量、服务提升和营销加大，这使得新一年的成本支出大幅上升。中国移动的资本开支结构出现了明显的变化，基础网络建设在整个资本开支中的占比，由2010年的44%大幅提升至53%；对应到投资金额，从546．92亿元增加到701．72亿元，同比增幅达到28．3%。

作为一个“成长型”公司，新的一年增长与消褪并存，惊喜与隐忧将困扰这只舞蹈的“大象”。这一点福布斯2000企业排行榜（2010年）中可窥见一斑。在综合分析了销售额、利润、资产和时长等因素之后，美国的AT＆T占据了通信服务类得榜首位置，中国移动的排名仍远远落在后面，位居第四。

基于中国移动的业绩报告，截止2010年底中国移动市值为12000亿元人民币（约合1830亿美元），而截至去年第四季度，AT＆T的市值为1720亿美元。在用户数上，中国移动5．9亿，约为AT＆T和T－Mobile USA用户数总和的4．5倍。但是2010年AT＆T营收为1243亿美元（约合人民币8159亿元），远超过中国移动的4852亿元人民币。公司的内在竞争力似乎尚有记得的差距，尤其是在资费还将不断下降的未来，中国移动开始体会“成长的烦恼”。

最赚钱背后承担压力

一年近1200亿的利润，中国移动有着全球运营商都羡慕的庞大市场。截止2011年2月，中国移动麾下吸收了5．95亿用户，这一用户规模还在不断扩大。

此外，中国移动不仅仅是中国最为赚钱的公司之一，更为重要的是其品牌价值远超其他与之齐名的中国企业。英国品牌顾问公司Brand Finance《全球金融品牌500强（Brand Finance Global 500）》年度榜单中中国移动排名第二十五，为中国企业之首。据估算，中国移动品牌价值现为193．17亿美元。

有意思的是，中国移动的这种知名度，倒是可以用另外一个解读来做注脚。在“2010年度搜狗输入法企业热词”排名中中国移动位列第四，仅仅排在了因为爆出连续跳楼事件的“血汗工厂”富士康，挟持用户和360杀毒大战一把的腾讯和总让中国人买不上票回家过年的中国铁路之后。中国移动的知名度常常尴尬的和垄断、乱收费等词汇联系在一起。

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