部分中概股泡沫再次破裂了(2)

接下来，如果泡沫大范围破裂，对于那些在美国上市的中国互联网公司而言，注定是非常痛苦的一段时期。在之前的两篇文章《受伤的BAT：华尔街重估中国互联网》、《魏则西事件将如何影响中国互联网公司的估值》中，尹生认为：

相比过去投资人通常给予中国公司一定溢价，以反映其较高的增长水平，现在随着中国经济增长放缓，以及中国公司在业务结构上的局限——仍然以中国市场为主，全球投资人似乎正在重新评估他们手中的中国公司股票——BAT放缓的增长和起伏不定的盈利状况，给了他们理由。

也就是说，中国公司面临的不确定性将急剧增加——对于互联网公司而言，如何在更多的传统行业找到有效的商业模式，无异于一场互联网的新革命——对投资人而言意味着风险也会急剧增加，他们必须得到更多的价格折扣以补偿这些风险。

而现在，系统性的挤泡沫可能让一些中国公司的处境雪上加霜，尤其是那些营收增长明显放缓，盈利能力又较差，且看不到短期大幅改善的公司。以京东和猎豹移动这两家公司为例：京东的股价在过去一个多月里已经跌掉了将近四分之一，而猎豹移动在最近两个月里则跌掉了三分之一以上。

两家公司的营收增长都出现了明显的放缓趋势，而盈利能力则处于盈亏线附近，或者非常不稳定。相比而言，增长提升、且盈利能力稳健、手握大量现金的阿里巴巴，其股价却表现出了很强的抗跌性。

从某种程度上，这次挤泡沫除了美国加息等政策因素，更为深刻的原因，还与互联网发展到今天，需要从社会经济各个领域找到更强大的驱动力有关，新的商业模式的建立并非一蹴而就，在预期和现实之间必须不停地调整，这增加了目前阶段科技股的不确定性。

对中国互联网公司而言，你还可以这样理解，被挤泡沫只是它们糟糕的未来经营预期的反应，而这从根本上又是对中国经济问题的反应，经过多年高速狂飙后，中国互联网已经是中国经济的敏感指标，当各种力量集中发力时，过去被资本市场给予高预期的互联网宠儿的脆弱一面将暴露无遗。

当泡沫破裂时，投资者将变得更加保守，过去估值时普遍采用的营收指标，会部分被盈利指标代替，单纯依靠讲故事支撑的大部分公司将被抛弃，只有那些真正表现出可以预期的未来的故事才会被继续看好，甚至更受追捧，就像几天前得到苹果10亿美元投资的滴滴，此外，那些拥有大把现金、抗风险能力强大的公司，或者具备自我造血能力的创业公司，也会变得炙手可热。

价值线（jia-zhi-xian），互联网价值思想家，腾讯科技2015最有影响力的自媒体，数百名知名创业者、投资人、企业高管和意见领袖的共同选择。由互联网价值研究者、前福布斯中文版副主编尹生创建。

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