部分中概股泡沫再次破裂了

本文原标题：《就在昨天，部分中概股泡沫再次破裂了》

资本市场对中国互联网公司的价值重估，已经在昨天的香港和美国股市交易中得到确认。昨天移动工具开发商猎豹移动发布Q1财报后——营收同比增长57.2%——其股价暴跌了18.36%。

同一天，刚刚发布了超预期的Q1财报（营收增长43%，盈利增长34%）的腾讯，也出人意料的没有迎来资本市场的兴奋——昨天其股票大跌2.42%。另一家曾经的“妖股”——特卖电商唯品会则继续跌掉2.68%，其Q1财报发布后的两个交易日中累积已经跌掉15%。

即便在创业公司层面，昨天也是非同寻常的一天：去年曾宣布融资数千万元的一小时送药O2O药给力，昨天被爆出因为融资不到位，已经停止送药。医药互联网一直是互联网投资的热点领域，它的遭遇可能只是对今年以来有关创业融资收紧的传言的一次明确证实。

当然，你可以说这些公司的遭遇有其自身的问题，比如，猎豹预期第二季度营收增长仅为10~13%，同时其盈利能力也没有明显好转，本季度盈利同比下降65.2%。而唯品会的增长放缓也得到确认，营收增长仅为41%，下个季度的预期增长仅为37~42%，明显低于去年，同时盈利能力也明显下滑。

即便在腾讯那里，你也同样可以找到下跌的理由，比如其最重要的增长引擎广告业务的收入增长突然出现下降——从过去几个季度的接近和超过100%，下降到只有73%——这足以让人对其是否真的构建起了基于广告的印钞机产生担忧。

又比如，占其营收50%以上的游戏业务，增长速度要远低于其主要竞争对手网易，后者的游戏业务规模占到腾讯的35%，而营收增长速度是腾讯游戏的将近四倍，盈利增长是腾讯的三倍，网易的净利率（31%）也高于腾讯的（29%），相比而言，网易的用户影响力要比腾讯小得多，行业地位要弱得多。

与之相应，网易的股价自Q1财报发布以来的几个交易日中则上涨了超过10%，最高接近15%，目前其市值一直保持在200亿美元以上。相比之前投资者更愿意给那些有更大想象空间的公司更高的估值，现在他们似乎已经着手修正自己的选择标准——像网易这样眼下赚大钱、未来想象空间要差一些的公司，就受到了追捧。

市场风格变化的另外一个证据，是素来贴有价值投资者标签的巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司，在今年首个季度也出现在苹果公司大股东之列——尽管苹果公司的业绩负增长，而且股价暴跌，同时，伯克希尔哈撒韦公司参与竞购雅虎的传言也流传甚广，同样，雅虎公司也被认为是一家限于没落的互联网公司。

苹果和雅虎的共同特点是，它们都手握大量现金、现金等价物和短期投资，而且自由现金流仍然为正。这意味着，当泡沫破裂时，这样的公司不仅更容易幸存下来，而且还能利用其他公司的不利局面，展开收购或其他布局，从而在复苏时变得更为强大。当然，你也可以人为，它们的股价已经被看空了一段时间，泡沫已经提前开始释放，这也提供了安全的介入时机。(责任编辑：方向)