摩根士丹利看好腾讯开放平台 给予增持评级

北京时间7月4日消息，美国知名投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)分析师蒂姆西·陈(Timothy Chan)周三在一份研究报告中称，非常看好腾讯的开放平台战略，并给予对腾讯股票“增持股份”(Overweight)的评级。

以下为蒂姆西·陈报告摘要：

我们与其他2000多名开发者一起出席了2013年腾讯合作伙伴大会。在大会举行期间，该公司重点阐述了其开放平台战略。与Facebook一样，腾讯也通过与第三方开发者共享收益方式，以扩大其拥有庞大用户群的优势。截止目前，腾讯已成为中国市场领先的开放平台。2013年6月期间，该平台中第三方应用数量实现了5倍的同比增长率，增至40多万款。该公司预计，2013年全年分发给开发者的收益有望达到30亿元(3年前几乎为零)。

在本次大会上，移动业务成为重点讨论内容，原因是腾讯认为也应该从这种快速行业增长趋势中受益。中国已成为全球移动互联网用户规模最大的市场之一，移动用户渗透率达70%。平均起来，每位移动用户每天用于手机上网的时间超过两小时。腾讯移动开放平台战略，如移动游戏平台、移动支付以及目标移动社交广告平台等，或许将成为其业务增长的催化剂。

为何腾讯要开放平台？我们认为，腾讯庞大的用户量(4亿以上独立用户量)，以及其社交平台的天性，都有利于帮助开发者能够找到目标用户，并在腾讯用户的朋友圈子中实现各自应用的大规模推广。举例来说，腾讯的“PC推送”功能，允许移动应用以PC用户为推广目标，从而能够通过较低用户获得成本(每次安装成本低于1元)而获取30%~40%的用户对话率。该公司称，通过将QQ登录与第三方应用相连接，用户对话率平均可增长一倍。

微信官方帐号已逐步成为企业用户重要的移动入口：微信已成为中国市场领先的移动社区，每日活跃用户量超过1亿。在本次大会上，多家企业分享了将微信当作CRM(客户关系管理)工具的相关经验，称此举使企业管理效率及客户满意度更高。1) 过去3个月当中，中国联通(微博)广东分公司微信帐号所吸引关注者超过120万，相应用户能够通过微信支付手机账单。2) 超过40万名用户关注中国南方航空公司的微信帐号，这些用户能够通过微信来查看航班信息。3) 通过广州公安局的微信帐号，用户可预约驾照更换甚至交纳罚款。我们预计，即将发布的微信5.0版将扩展其电子商务功能，如整合财富通以及条形码扫描以方便移动支付。

国际版微信WeChat——海外市场增长提速：腾讯称其国际版微信WeChat海外注册用户量已达7000万以上，3个月前为4000万。腾讯正专注于全球新兴市场的增长；WeChat已成为东南亚以及中东市场的领先移动聊天社区。该公司已在全球15个国家投放了推广WeChat的电视广告，并聘请国际足联金球奖得主莱昂内尔·梅西(Lionel Messi)作为其全球代言人。但考虑到发展中国家已经被Whatsapp及其他聊天应用捷足先登，因此WeChat要想成功进入这些市场并非易事。在2013年第一季度期间，腾讯销售和营销支出同比增长了一倍，我们预计，出于推广WeChat等原因，2013年这种营销资金增长的趋势还将继续。

整合移动游戏平台：腾讯不久将推出其整合性移动游戏平台，该平台将与微信的庞大用户群(每月活跃用户群超过2亿)、移动QQ和QQ空间(每月活跃帐号超过5亿)、QQ游戏大厅(每日活跃用户量超过1000万)以及QQ应用商店(每日下载量超过2000万次)相连接。除发布自家开发的游戏外，腾讯还取得了数款海外热门游戏的发行权，如《植物大战僵尸2》、《水果忍者》和《神庙逃亡》等。通过整合微信和移动QQ的社交图谱，游戏玩家可与好友分享他们的游戏得分以及邀请好友玩游戏，如此就能提高玩家们的参与度并带来快速推广效应。我们认为，移动游戏可视为PC游戏的自然增长，二者的用户支付能力应该保持在相似水平。据我们观察，KakaoTalk游戏在韩国取得了市场成功，这对腾讯移动游戏业务而言可能是很好的征兆。我们注意到：1) KakaoTalk游戏于2012年8月推出，预计2013年其移动游戏销售额有望达到5~6亿美元。2) KakaoTalk促进了韩国移动游戏市场的发展。3) 微信注册用户量将近KakaoTalk的4倍。

移动目标社交广告：在腾讯自家PC社交广告系统广点通所取得成功的基础上，该公司已将这些系统向移动领域内拓展。我们认为，这种情况有助于提高移动应用流量的盈利化，尤其是对于那些非游戏应用就更是如此，这些非游戏应用在腾讯第三方移动应用的占比超过90%。由于仍处于测试阶段，腾讯尚未披露广点通平台上所带来移动广告营收的相关数据。广点通是基于性能表现的目标广告系统，广告主可针对特定人群(如性别、居住地或年龄等等)投放广告。我们预计，移动广点通的广告主主要将由游戏开发者和电子商务公司组成。

云计算服务：与亚马逊的网络服务相类似，腾讯的云计算服务在自家2万个服务器中托管第三方应用。该服务加强了移动访问速度，用户将被转接到离自己所在居住城市最近的服务器和相同网络。而腾讯云计算的数据挖掘能力，同样也能够使第三方开发者找到针对性更强的目标用户。