尤里·米尔纳：Facebook的硅谷俄罗斯“天使”(2)

晚期投资

有人说，扎克伯格与米尔纳的组合正悄悄改变整个行业。扎克伯格改变的是互联网的模式，而米尔纳改变的则是硅谷的投资方式。

与传统创投的投资方式不同，米尔纳不愿意与竞争对手比拼在初创企业中识别未来之星的眼光，他更喜欢投资那些已经成为或者即将成为行业领头羊的新兴互联网公司，或者是有潜力成为行业领头羊的企业。换句话说，那些已确立地位并处于创业后期、拥有规模巨大而又增长迅速的市场及数百万用户、财务稳固的互联网初创公司才是他的猎物。米尔纳将这种投资方法称为“晚期投资”（late-stage investment）。

米尔纳的单笔投资一般都在1亿美元以上，因此他往往比较谨慎。在投资一家公司之前，至少要花费一年时间进行研究，而且在采取行动之前要考虑10~20个投资因素。

除此之外，在米尔纳的视野中，他投资的每一个公司都至少能引领全行业5年、10年甚至15年的潮流。因此，不同于那些赶在上市前夕进入、然后很快退出获利的传统晚期投资，DST愿意将投资回报周期拉得很长。他甚至帮助公司延缓上市，让仍处高速发展时期的公司能专注于产品和增长。

米尔纳持有这样一个观点，让初创型的公司上市会给企业本身带来很多干扰。不仅上市过程中要花费大量精力和投行、投资者商谈，上市后也要面临财务数据公开、财务表现压力和各种审查，对于很多公司来说并不合时宜。

米尔纳还有一个独特之处就是，他的资金进入公司之后，他并不要求拥有董事会席位、优先股、特别投票权以及任何能影响公司重大决策的权力。“放弃董事会席位反而更可以放手投资各种有潜力的公司。”米尔纳这样解释他的方式。

新目标浮出水面

至今仍保持不败战绩的米尔纳正在物色新的投资机会，但现在的DST公司角色已经发生了转变，许多互联网公司反过来想敲开DST的大门。

根据最新的报道，米尔纳旗下名为DST Global 2的投资基金已经成立，而他目前对中国的兴趣升温。据俄罗斯《新闻报》报道，米尔纳已向中国最大的在线零售商之一京东投资“数亿美元”，而这一数字很可能是5亿美元。

京东商城被认为是DST在中国的第一个投资案，但并非是第一家与DST发生关系的中国公司。此前米尔纳曾投资李开复的创新工场，腾讯也曾在2010年3月斥资3亿美元收购了Mail.ru大约8%的股份，

值得一提的是，米尔纳的“晚期投资”策略也并非一成不变。今年1月，米尔纳与高科技超级天使投资者罗恩·康威（Ron Conway）一起，向Y Combinator创投公司去年孵化的43家公司每家提供15万美元的可转债贷款，这意味着他开始买入初创公司的股份。Y Combinator的创办人保罗·格雷厄姆（Paul Graham）据说是米尔纳的偶像。

米尔纳近期还斥资1亿美元对数字音乐服务商Spotify进行了投资。

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