奇虎360高市盈率之累：开放平台兜售流量(2)
上市路演的两个故事
该投行人士表示，360上市路演过程中，投资者主要问了两个方面的问题，承销团队则讲了两个故事，这两个故事，打消了投资者的顾虑。
投资者问的第一个问题是：360拥有这么大的用户量，去年仅赢利820万美元，巨大用户量面前，360如何实现赢利，如何实现持续赢利？
上述投行人士说，投资者对360公司比较了解，最看好的是其庞大用户群。花旗、瑞银为首的承销团队，以及周鸿祎和其管理团队是这样讲故事的：公司现在有3亿活跃用户，以公司净利润820万美元计，年均用户收入（年ARPU值）不到3美分，如果每个用户实现1美元的收入，就是3亿美元的收入。
腾讯财报显示，2010年，腾讯实现净利润人民币81.15亿元，活跃用户6.476亿，每位用户年ARPU值为人民币12.53元，约为1.9158美元。去年底中国网民数量接近4.5亿人，按百度用户普及率，百度用户至少超过4亿，百度去年净利润约为35.25亿元，百度用户年ARPU值约为8.81元，约为1.32美元。
投资人听懂了这个故事，也就是说，与百度、腾讯类比，360公司如达到用户年ARPU值1美元，收入将达到3亿美元。
“投资者通过周鸿祎的演讲发现，他懂互联网，懂自己的产品。”上述投行人士说。
投资者关心的另一个问题是如何增加客户的黏性？他们担心，如果产品没有黏性，那么赢利也就不能持续。
对此，承销团队是这样讲故事的：市场上有竞争性产品与服务，容易被替换，产品没有黏性，而360的产品模式全球其他区域没有，中国少有。所谓360的产品模式，即“免费+互联网”的安全杀毒模式，过去五年，只有360在中国提供免费杀毒，直到去年，金山网络才开始提供免费杀毒服务，但市场份额与360尚有一定的差距。
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