中金：推荐百度 目标价142美元

北京时间3月18日，中国国际金融有限公司互联网研究部近日发布《移动互联网深度研究--之五》报告；报告认为百度（BIDU，120.50，-0.94%）在网游行业的参与度不高，但依托在搜索引擎市场的领先地位，借力百度应用开放平台，无论是在PC 端还是手机端，百度的内容/应用分发能力有望大幅提升；同时给予腾讯“推荐”评级，并给予142 美元的目标价。以下是主要观点：

移动互联网战略厚积薄发

在 2G/2.5G 时代，由于移动互联网(包括移动搜索)缺乏合适的商业模式，虽然百度也通过和运营商或终端厂商合作为移动用户提供搜索服务，但无线业务并非百度的重点所在。进入2009 年以来，百度对移动互联网形成了更为清晰的认识，于2010 年成立无线事业部，发展战略初步成型，业务和产品推出步伐明显加速。主要包括：

► 移动客户端产品批量上线。2009 年以来，相继推出掌上百度，百度手机输入法、百度快搜、百度地图手机版、百度小说搜索和语音搜索开始测试，业内更是传闻百度将推手机操作系统和手机浏览器。

► 发力移动搜索。加速推进和运营商和手机操作系统合作，倡导成立移动终端联盟。虽然起步较晚，但过去一年百度移动搜索市场份额持续提升，目前已经超过1/3.

► 以“框计算”为基础，推动开放平台建设，构建百度store 生态体系。PC 端已经有数百个合作伙伴和数百个应用，涵盖游戏、图书、娱乐和软件。目前百度移动已经建设无线阿拉丁，页面转换平台和地图定位平台。

中金观察：

失之东隅,收之桑榆。百度的搜索业务在移动互联网领域将面临更大的竞争，除谷歌（GOOG，561.06，-0.05%）外，竞争对手还将包括腾讯、中国移动（CHL，45.02，+0.42%），甚至是苹果（AAPL，330.67，-1.19%）等巨头企业，市场份额难以超越PC 端，同时受制于屏幕大小等客观原因，移动搜索的盈利模式和互联网相比将有明显差异，制约变现能力。但我们认为，未来2-3 年，百度仍有机会将移动搜索市场份额提升到50%左右，同时通过发力客户端产品和推进应用开放平台建设，有机会从“互联网入口”向“综合应用服务平台”拓展。百度在LBS+社区+电子商务、移动应用商店、手机游戏等领域都有可能成为一个有力的竞争者。

投资建议和投资风险：

维持推荐评级和142 美元目标价。移动互联网领域的主要风险在于：移动搜索市场份额低于预期或向综合服务平台拓展失败。