奇虎IPO冲刺 沈南鹏兵败麦考林欲借360翻身

一向爱吵爱闹的奇虎360，突然间公司上下全部封口。

3月15日，美国证券机构披露，中国安全软件厂商奇虎360公司正式递交了纽交所上市申请。据悉，奇虎360公司拟在纽交所IPO(首次公开募股)融资2亿美元，股票代码定为“QIHU”，由瑞银集团和花旗银行作为承销商。而最新消息称，奇虎最早将在3月底前上市。

在2010年，周鸿祎(微博)宣扬“免费”，大闹安全软件市场，迫使金山以“自残”的方式跟进免费，同时重挫其他安全领域竞争对手。表面的免费，并不影响奇虎低调赚钱，在2010年其收入已经超过3亿元人民币，并且还蕴藏着巨大的潜力。

明修“免费”栈道，暗度“IPO”陈仓。

一个动听的故事

在吵吵闹闹当中，奇虎2010年实现销售收入5770万美元。这个数字有些微不足道。但其背后蕴藏的机会，却给投资者无限的想象空间。

“互联网企业最重要的是两点：一是有多少流量，二是流量能创造出多少现金。奇虎以其近4亿的互联网用户数量，在美国资本市场一定会讲出一个非常动听的故事。”易观资本高级投资经理张鹏认为奇虎会赢得美国投资者的青睐。腾讯刚刚发布的财报称，其2010年全年收入29.665亿美元。奇虎可以用一个类似百度或是腾讯的故事去打动美国的投资者：现在是小钱，未来可以赚大钱。

根据艾瑞咨询发布的报告，奇虎360是中国按照用户数排名前三的互联网公司。2011年1月奇虎360拥有3.39亿活跃用户，用户覆盖率达到85.8%。奇虎360同时也是中国最大的互联网和手机安全产品及服务供应商。

虽然周鸿祎以免费模式摧毁了安全软件同行的饭碗，但一直提倡“微创新”的他却找到了自己的盈利之路：一是在线广告，除了在网站及平台产品上为客户提供广告服务，奇虎360还通过为搜索引擎公司产生的大量搜索流量而获得收入。二是互联网增值服务，奇虎360还提供第三方开发的网页游戏，远程技术支持等付费的互联网安全服务，以及其他互联网增值服务。奇虎2010年总营收中来自互联网服务的有5479万美元，来自第三方杀毒软件销售的有387万美元。

“奇虎最大的竞争对手还是腾讯和百度。”艾瑞首席分析师曹军波认为，奇虎的增长空间可以从三个方面去想象：一是随着网民的增长以及移动终端的快速发展，奇虎客户端渗透率还有很大的增长空间。二是当用户分配权更集中之后，奇虎对于价格的主导权也就越强。三是电子商务，奇虎现在虽然只做广告，但平台搭建好之后就可以做交易，从中分成。

两亿美元的价值

在记者采访中，多数人都看好奇虎上市后可能激发出来的潜力，但也有人认为现在上市并不是最佳时机。“奇虎4亿的用户量只有5770万美元收入，同样用户数量级别的百度、腾讯收入都在百亿元人民币以上。可见其真正的盈收能力还没有爆发出来。”一位内业人士评价道。

根据披露的公开招股书，周鸿祎作为第一大股东持股21.5%，以公司估值10亿美元计，周鸿祎的财富超过2.15亿美元。这个数字，对于颇具野心的周来讲，并不是一个极具吸引力的数字。计划融资2亿美元也显得有点小儿科。

奇虎360选择在这个时候上市，有一部分原因来自投资者。“创业公司在引入VC五年左右就要考虑上市，让投资者退出。资本压力应该是一部分原因。”张鹏说。

奇虎的前两大个人股东是董事长周鸿祎和总裁齐向东，第三大个人股东是红杉资本合伙人沈南鹏，持股9.48%。在2010年，沈南鹏所投资的企业数家登陆纳斯达克，使得沈在这一年当中成为最为耀眼的VC，堪称“金手指”。但在2010年底，随着其投资的麦考林上市，沈南鹏的投资运势开始逆转。

麦考林因财报涉嫌过度包装遭遇集体诉讼，商誉严重受损，麦考林股价从上市初期最高18.5美元一直跌到2011年3月16日收盘时的5.49美元，该挫折使得沈南鹏更急切地需要新的成功案例，在此之后，红杉资本还有4~5家投资的企业正等待IPO上市。

2011年3月3日，红杉资本将其持有的麦考林股份的29%转让给新浪和中国动向，部分脱身麦考林，收回投资1亿美元，并与新浪签订了2年内可以再以8美元的价格认购11%麦考林股份的协议，之前红杉资本数期共投入麦考林8000万美元，上市后占股62.8%，以现价计算，红杉资本在麦考林的投资行为盈利不过1倍有余，在风险投资领域不算成功。

此外，对于奇虎360而言，虽然并非最好的时机点，但在这个时候选择上市，还有一层重要原因：如果抢在其他安全厂商之前上市，可以优先吸引资本，对其他竞争对手形成威胁。易观国际分析师路理彬认为，安全市场以及移动安全市场还有巨大的空间，提早上市使得奇虎360抢得竞争先机。