并购Vizio：乐视正走在雅虎的老路上？(2)

这说明庞大的用户基数与最终的成功似乎没有必然的联系，关键还是要看这些资源是否被充分利用且找到最佳的变现的商业模式。而鉴于乐视核心商业模式依旧是内容的会员制，但其内容服务存在天然的中国和美国的意识形态和文化的巨大屏障，将自然形成难以适应美国消费者口味的软肋。

提及核心商业模式（包含核心竞争力），乐视与雅虎也颇为类似。例如虽然雅虎通过频频并购看似要进军代表现在和未来产业趋势的领域，但其核心仍然是搜索。不幸的是，在这个搜索核心业务的竞争中，由于其轻技术及市场策略的失误（之前与微软合作），导致在在搜索市场不仅被谷歌远远甩在身后，还让微软反超。具体到乐视，其作为商业模式核心的内容在目前与同行的竞争中也是类似。即与同行的竞争中，包括内容数量、质量、收费等综合方面也未能进入三甲之列。对此，有分析认为，乐视生态圈的要素配置过于离散（涉及的产业太多，且均不占优势），看不出能量和价值传递的脉络（均不占优势何以传递和化反），生态构架和软硬件能力也均未到位，并没有真正形成一个生态圈，而这之中核心竞争力不足才是根本。

既然如此，也许有人会质疑，那乐视为何还要斥资20亿美元并购Vizio？这里我们不妨先看下乐视的财报。以去年为例，其核心乐视网营收130.17亿元，其中终端业务收入60.89亿元；会员及发行业务为37.82亿元；技术服务收入1.51亿元；其他业务收入3.61亿元。

相比之下，此次并购的Vizio的年营收为20亿美元，今年预计可达30亿美元，这里可以看出，单并购来的Vizio的年营收就超过了整个乐视的营收，这在满足了贾跃亭提出的企业需要强大的现金流（先不考虑盈利）的目标，但同时也反映出乐视生态圈之前创造营收和现金流的脆弱（乐视的年营收还不如Vizio一家智能电视厂商来得高）。而Vizio的盈利又可以抵冲乐视部分业务的巨亏（例如同样是以智能电视为主的乐视致新，去年亏损额7.31亿元，负债50.2亿元，超过48.18亿元的资产总额，净资产成为负数）。从这个意义上看，乐视并购Vizio并非像贾跃亭和部分评论所言的完全是主动和利好，其中也蕴含着无奈。

需要说明的是，对于此次并购的Vizio，业内经常拿起在美国智能电视市场占有率排名仅次于三星及此前传闻有苹果、谷歌、阿里等曾报价25—30亿美元竞购来证明乐视并购Vizio的物超所值及Vizio自身的价值。但我们疑惑的是，为何最终苹果、谷歌、阿里等最终退出了竞购（如果真有竞购这么回事的话），而Vizio却以最低的20亿美元卖给了乐视呢？加之此前Vizio都已准备IPO（股票代码据说都有了），但最终放弃和其主打美国中低端智能电视市场的事实，可以说Vizio在美国智能电视的市场前景未必有那么乐观和具备评论所言的那么高的价值。按照某媒体的话说，Vizio要想继续发展，也需要一个完全不同的“故事”，而似乎只有乐视可以提供Vizio乐视生态这个“故事”的素材。

综上所述，我们认为，此次乐视并购Vizio，远非表面上看起来那般简单和乐观，背后反映出的是乐视亟待弥补的生态系统的短板太多，而乐视弥补短板的策略和对象似乎正让其走在雅虎的老路上，甚至有过之而无不及。

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