“妖股”乐视逆市上涨7.4% 市值首超优酷土豆(2)

年报被指“利润质量不高”

“乐视网能撑到开花结果的时候吗？”今年初，乐视网发布2012年年报后，其公司的经营状况在网络上引发了诸多议论。

从2012年的年报不难看出，乐视网在资金上并不充裕。年报显示，乐视网账上的货币资金仅有1.9亿元，而与此同时，公司有着近10亿元的有息债务，2012年，仅仅是利息费用，乐视网就支付了5848万元，公司的资产负债率超过60%。

对比2011年年报，乐视网的应收账款增加了一倍多，由1.71亿元增加到3.77亿元。有业内人士分析称，应收账款的激增，应该是与版权分销日趋转入买方市场的大环境有关。

有业内人士对乐视网的利润质量提出了质疑，认为如果变换一下会计操作手法，乐视网1.9亿元的净利润很可能会变成亏损。

年报显示，2012年公司的各项开发项目支出共有1.17亿元，其中5700万元都被计入了公司的无形资产，占到49.18%。这些开发项目包括乐视TV-云视频超清机-1800平台、云视频后台等，以及8个未披露具体内容的新项目，这些开发资金投入进去之后，究竟是打了水漂，还是真正能给公司带来利润，投资者并不容易进行衡量。有业内人士认为，将49.18%的研究开发项目支出计入无形资产，这一做法无疑降低了“费用”，让当年的利润显得更加好看。

另一方面，乐视网在版权的成本摊销上，采用的是直线摊销法，而非加速摊销法。简而言之，一部《甄嬛传》的网络版权，乐视网会将其成本放在几年中平均摊销，每年的费用相同，这一做法是否合理存有争议。

上述业内人士指出，一部新剧上线后，第一年流量及关注度是最大的，但过了一段时间后，这些剧的流量会持续下降。如果一部剧不能向刚上线时那么大的关注度与流量，它自然不会产生那么大的广告价值。直线摊销短期而言会让财务报表更好看，但它其实并不能体现真实的网站运营状况。

据了解，其他一些视频网站在成本摊销上则采用加速摊销，例如优酷土豆等。加速摊销，是指根据之前累计的流量变化数据，算出相应摊销系数。

乐视网公关人员表示，公司已经注意到了外界对于直线摊销法的一些议论，但在他们看来，除了少数几家网站采用了加速摊销法之外，直线摊销法是“国际惯例”，他们这样做并不违规。

多名高管“踩点”离职

贾跃亭总能将乐视的故事精心包装，并获取资本市场的良好回应。股价飙升背后，公司高管等利益相关人正在悄然离场。

在一些互联网行业分析师看来，据传是“煤老板”的乐视董事长贾跃亭并非“互联网圈子里的人”，他的玩法更像是资本玩家。

2002年，贾跃亭成立西伯尔科技开始涉足通信业，2007年11月12日，西伯尔科技登陆新加坡交易所，募资2亿元，这是他打造的第一家上市公司。乐视网成立于2004年，2010年在创业板上市，贾跃亭用6年时间，打造了第二家上市公司。

关于贾跃亭的第三家上市公司，业界和媒体已有诸多猜测，乐视致新、乐视影业等都成为可能的选项。在近期的相关报道中，善于讲故事、炒作概念，已成为很多媒体对贾跃亭的评价，贾跃亭似乎总能将题材精心包装，并获取资本市场的良好回应。

最近半年以来，乐视网股价的大幅上涨，这背后除了资本市场对超级电视的追捧之外，会不会还有其他的原因？

值得注意的是，今年5月，恰是乐视网股权激励计划的首次行权时点。按照2011年乐视网的股票期权激励计划，公司向260名激励对象授予660万份股票期权，行权价格为29.17元，首次行权时间是2013年5月。

有媒体计算称，原价29.17元，拆权之后价格是15.23元，如果按44元的价格计算，累计获利2.91亿元，平均每人净赚约145万元。

新京报记者发现，今年2月1日，乐视网多名高管离职，包括董事刘纲、监事唐富文、贾跃芳。乐视网2012年年报显示，贾跃芳为董事长兼CEO贾跃亭的姐姐，报告期末持有限售股2633.4万股，解禁时间为2013年8月12日。

根据证监会《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，上市公司高管每年的减持量，不应超过持股数的25%，但如果高管辞去职务不再任职后，将不再受到每年只能减持25%的约束。

在离任6个月至12个月内，其可减持所持股份总数的50%，12个月之后，剩余股份可以一次性减持完毕。贾跃芳在解禁期到来前6个月离任，是否是为抛售股票进行的铺垫呢？

此外，贾跃亭、贾跃民、刘弘、李军等高管的限售股，也都将在8月12日解禁。其中，贾跃亭持有股份最多，约为1.96亿股，贾跃民持股约1044万股，刘弘持股约1098万股。(责任编辑：admin)