债基业绩不敌QDII 抗跌性未能显现(2)

从杨铭在一季报中对二季度的阐述中我们可以看到，杨铭在二季度持谨慎乐观的态度。在投资上杨铭灵活应对市场变化，坚持深入挖掘受益于全球经济增长、中国内需拉动和经济转型的行业和公司，更强调结构性的机会和个股的基本面研究。

研究海富通海外精选基金的重仓股发现，90.61%的仓位集中在港股，前十大重仓股分别是中国建材、中国银行、安徽海螺水泥、民生银行、交通银行、工商银行、中国石油、银泰百货、天津中新药业集团和中国平安保险。此十大重仓股就占去了整个基金57.49%。

机构看法

保本基金：业绩好于债基

上半年所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.46%，与偏债型基金以及纯债型基金相比表现较好一些。保本型基金表现较好的有银华保本增值基金和南方避险增值基金，净值表现分别为0.18%和0.07%。通过分析可以发现，这两只基金业绩表现较好的主要原因是因为其持有股票或可转债的比例相对较高，并且其持有的股票中大盘权重股相对较多，因此这两只基金在上半年的市场中受益较大。

货币基金：业绩取决于资产配置时间

货币型基金上半年简单收益率为1.59%，表现较好的基金有华夏现金增利、南方现金增利B、广发货币B、中信现金优势以及农银货币B，净值表现分别为1.9%、1.9%、1.89%、1.88%以及1.88%。货币基金业绩的差别主要取决于资产配置的时间选择，业绩表现较好的基金多数为对宏观经济的走势把握较好，从一季报来看，这些基金多数在一季度对短债以及回购类资产加仓较多，因此充分享受了上半年债市上涨的行情所带来的基金业绩增长。

封闭式基金：跌幅小于股混开基

2011年上半年，传统封闭式基金净值平均下跌6.09%，跌幅小于股混型开放式基金。与此同时，封闭式基金二级市场表现为下跌了2.66%，跌幅小于股混型基金的平均表现。其中净值表现最佳的前三位依次为基金开元、基金裕隆以及基金同盛，而二级市场表现最好的封闭式基金则是基金裕隆、基金开元、基金鸿阳。二级市场表现较净值表现而言相对较好，使得封闭式基金的折价率有所收窄。

杠杆型基金方面，多数分级基金中的高风险份额的净值均有大幅下跌，二级市场上多数也出现了大幅的下跌，但二级市场上双禧B和同庆B取得了一定的正收益。其中双禧B净值增长率跌幅较小一些，主要因为其母基金配置的大盘蓝筹较多，因而其在上半年蓝筹表现较好的市场中受益较大，净值下跌2.38%，二级市场表现为上涨0.7%。而多数低风险基金尽管其净值都取得了一定的增长，但二级市场的表现分化较大，部分低风险基金虽然净值取得了正增长，但二级市场表现较差。银华稳进净值增长2.8%，二级市场下跌了9.36%，而申万收益在净值增长2.8%的情况下，大幅下跌了11.89%。主要原因是高风险份额的溢价率相对较高，套利机制的存在，使得低风险份额的折价不断扩大。