华商基金：业绩中考 你“滑伤”了谁(2)

华商动态阿尔法是新兴产业的坚定支持者，截至6月29日该基金在二季度已下跌10.55%，今年上半年更是下跌了17.20%，该基金在125只偏股混合型基金中排名第123位，成为华商系基金今年以来跌幅最大的一只。该基金经理在一季报中称：“基于经济迫切转型的需要，未来新一轮的地方投资可能会从原来的方向转向新兴产业的投资，未来市场泡沫化的方向更多体现在新兴产业方向，因此市场的风格可能会更偏向于新兴产业以及一些高成长类股票”；同时其指出，“这也是本基金一直以来坚持投资在新兴产业的主要原因所在，在可预见的未来，本基金的投资方向并不会因为短期市场风格的变化而发生大的变化”。在这样的市场判断下，该基金仍然坚持重仓配置成长性行业，其中电子、信息技术、机械设备三大重仓板块年初至今跌幅分别为12.71%、17.21%和11.6%，行业配置不得当导致了其业绩从排名前列变成了排名垫底。可见该基金的管理人对于市场形势的判断还是出现了偏差，看错了还死守，并没有根据市场形势的变化调整策略和操作，选择“吊死一棵树上”，是其业绩下滑严重的主要原因。

与华商动态阿尔法操作风格类似的华商产业升级的业绩表现同样不尽如人意，该基金二季度净值跌幅在8%左右，今年初至6月29日跌幅更是达到16.09%，在239只主动型基金中排名第228位，其业绩表现相当惨淡。其在一季报中提出，“一是继续深入挖掘新兴产业和消费类股票，在市场调整过程中，寻找那些调整充分且具有业绩支撑和估值优势的个股进行配置；二是关注保障性住房建设相关的产业，重点是关注周期性低估值板块的投资机会；三是根据通胀的发展形势，挖掘通胀受益品种，同时关注资源类股票的投资机会”。但就净值表现看，似乎未能做到均衡配置，该基金与华商动态阿尔法一样，对新兴产业情有独钟，结果都很受伤。

去年业绩表现同样令人称道的华商领先今年以来的表现同样令人大跌眼镜，去年净值增长16.63%，今年年初至6月29日却下跌了10.83%，在125只偏股混合型基金中排名第78位，由去年排在同类型基金的前列跌到下游位置。该基金的管理人认为“中国经济结构转型仍在进行，世界经济复苏之路仍然波折。接下来二、三季度国内总需求出现一定幅度的回落、企业利润在一定程度上受到挤压。随着目前周期股、低估值蓝筹股行情的延续，这些版块的吸引力逐步下降，另一方面，随着新兴行业、商业、医药等行业的调整，吸引力逐步上升，因此我们认为下半年随着市场对通胀预期趋于稳定，经济转型推进、政府对新兴行业的政策支持持续、收入分配改革、流通领域改革等方案落实，市场风格仍然会轮换”。从上半年的情况来看，周期股、低估值蓝筹股迎来了估值修复行情，其表现要远远好于信息技术、生物医药、餐饮旅游等非周期类品种，二季度以后市场风格并没有出现明显的转换，而是呈现出单边下跌行情。从一季报来看，该基金大幅加仓了机械设备和金属非金属板块，而这两个板块在上半年分别下跌了11.6%和5.7% ，成为了其业绩表现不佳的主要原因。

华商基金旗下产品今年以来下滑比较严重，并不是因为其投研体系或投研团队出现了问题，而是投资策略出现了失误。翻开其年初发布的2011年投资策略报告，我们发现里面提到：“2011年将是经济危机后全球经济复苏的元年，但是同时也是中国进入结构调整的开始。对于今年的投资而言，我们认为应该同时把握经济复苏和新兴产业逐渐明确带来的投资机会；经济复苏带来的需求回暖将是明年初的主要主题，能源和原材料将是主要的投资方向，我们主要看好上游资源品的投资机会，以及受益消费增加、消费升级的行业以及统产业升级如通信和电子信息技术，政策扶持的行业如高端装备制造、新材料、出口升级等”。不难发现，华商基金上下普遍看好大消费类和战略性新兴产业，并选择将资金重点配置于上述行业，在市场风格突然转换的情况下，华商基金显得有些不适应市场的突变，即使认识到了在市场形势判断上的失误，但并未根据市场情况作出积极的调整，仍然选择坚定持有成长性个股，业绩下滑出现明显下滑在所难免。在高收益的诱惑下，去年底以来疯狂涌入参与华商基金旗下产品投资的投资者切身体会到了从山顶到山脚的杯具，华商基金深深的“滑伤”了投资者的心。(责任编辑：admin)