分级基金半年发行超前三年总和 设计愈加复杂

自2007年7月我国首只分级基金瑞福分级推出至今，分级基金已逐步向多元化、纵深化发展。从目前的趋势看，分级基金的产品设计愈加复杂化。

回顾分级基金成立至今的四年，对于这种创新举动，不少业内人士纷纷看好，认为我国分级基金未来还有很大的发展空间。

但是，作为普通投资者来说，分级基金还是比较陌生的，甚至很多专业的基金研究员也不能全面透彻了解各类分级基金。那么，对于普通投资者，该如何正确理解分级基金？

分级基金的基本思路

要了解分级基金，首先要了解分级基金的基本思路。其实，分级基金的基本思路是先成立一个母基金，基金公司再对募集来的资金进行整体运作。

“说白了，分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金。除了瑞和分级，现在的分级基金都分成稳健部分(固定收益或者低风险的部分)和进取部分(高杠杆部分)。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。”一位基金研究员说。

作为投资者，我们还必须明白，无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。

所以理论上，基金公司是可以按照任意方针制定分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响，但与持有人的风险和收益有很大关系。

另外，对于保守型的投资者来说，所有分级基金的稳健部分都是有限保本的。如双禧A和银华稳进，都是在运作期内保本，而这个运作期实际上是随着市场的情况变化的。其实也很好理解：假如分级是按照1：1的初始份额进行资金分配的，当市场下跌50%时，无论如何稳健部分都不能保本。

如果发生这种情况，有的基金是明确告知投资者这种风险，如同庆A、估值优先、瑞福优先；有的基金是重新进行分级，如和润A、双禧A和银华稳进。

对于激进型的投资者来说，高杠杆的进取部分自然成为他们的考虑对象，高杠杆的那部分都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。

道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。

“表面上，分级基金满足了不同人的需求。喜欢稳健的买稳健部分，喜欢激进的买高杠杆部分。但往往很多人是借高杠杆来赌一把的。如果对市场把握住了，高杠杆是会带来巨大的超额收益。但千万要记住，一旦市场暴跌，高杠杆的部分甚至会损失到一分钱都不剩下。”一位业内人士称。

前述基金研究员也表示：“分级基金比开基、封基都复杂很多，但如果不是对它有非常仔细的研究，我建议不要去投资它。不熟悉的东西还是不碰为好。”

前三年10只分级产品成立

根据统计，我国分级基金自2007年运行以来，到目前已有接近20只产品。而在前三年，只有10只分级基金成立。

2007年7月17日，瑞福分级基金成立，其特点是分配收益优先满足瑞福优先的基准收益(包括尚未弥补的基准收益差额)，剩余收益由瑞福优先和瑞福进取按1：9分配。若瑞福优先在存续期内出现本金损失，瑞福进取应以累计分红为限对瑞福优先的本金差额进行补偿。

2009年5月12日，长盛同庆基金成立，其特点是同庆A、B的配比为4：6，封闭期结束时，若基金净值在0.467元以下，同庆B的净值归零，基金财产全部归同庆A；若基金净值在0.467元以上，A类份额可获得16.8%的约定收益，剩余收益或者损失由B类份额持有人获得或者承担；若基金净值在1.6元以上，对超出60%的收益，A类基金将获得其中10%的增强收益。

2009年10月14日，瑞和分级基金成立，其特点是每运作一年，当净值小于等于1元时，瑞和小康、远见的净值一样，当净值大于1元时，对于在年阈值(10%)以内的部分，瑞和小康、远见按照8：2划分，在年阈值以外的部分，按2：8划分。(责任编辑：admin)