次新股梦魇：超九成跑输大盘 87只业绩变脸(2)

毛利率下降成次新股业绩“杀手”

在前后两任老总被抓、晋升创业板最有“污点”的公司之后，联信永益业绩下滑似乎已在市场预期之中。联信永益2010年年报显示，2010年营业收入6.97亿元，归属于母公司所有者净利润2342.59万元，扣除非经常性损益后净利润2169.61万元。而在今年一季度，归属于母公司所有者净利润则亏损1789.25万元，在报告中还指出，预计今年上半年净利润亏损将达到2000万~3000万元。

联信永益业绩变脸的原因从销售毛利率这一指标则可以一览无余，2008年和2009年该公司公布的销售毛利率均在20%以上，去年年报中，这一指标则下降到了19.40%，而到了一季报，联信永益的销售毛利率急转直下，只剩下13.83%。联信永益也指出，利润下滑的主要原因在于主要客户项目招投标模式转变，竞争加剧，综合毛利率降低，同时客户投资进度延缓，目标项目签单延后；同时开拓进入新市场项目的毛利率偏低。

由于毛利率下滑导致业绩变脸的次新公司不在少数。今年1月份刚上市的雷曼光电（300162.SZ）上市后股价一路下跌，截至目前，股价较发行价已经跌去将近三成，股价暴跌的背后，则是其一季度业绩的大变脸。

雷曼光电2011年4月23日公布的2011年一季报显示，报告期内公司实现营业收入4078万元，同比增长10.5%；归属母公司股东净利润同比则下滑了38.23%。

而就在一个月前其公布的2010年年度报告中，雷曼光电业绩仍是一片红火，主营业务收入同比增长102.77%；净利润同比则增长了81.94%。

毛利率下降也成为雷曼光电的业绩“杀手”。雷曼光电的业绩报告显示， 雷曼光电一季度毛利率为29.52%，同比下滑9.86 个百分点，环比下滑2.49 个百分点。

“国内LED 封装行业产能扩张后产品面临降价压力，产品价格下滑，同时金线、支架、铁箱等金属原材料价格上涨，造成雷曼光电毛利率水平持续下滑。”兴业证券的分析师刘亮指出，公司能否利用超募资金完善产品线结构，在高端产品和照明领域加大投入，跳出LED 封装低价同质化竞争的红海，是未来公司提高盈利水平的关键。

深圳一位私募基金经理指出，在当前的通胀背景下，原材料成本和劳动力成本不断上升，严重挤压了企业盈利空间。中小板创业板很多企业在这样的经营环境下，业绩高增长难以保持。

关注高增长次新股

“次新股是越来越难做了。”上述广州私募基金经理表示，去年还做过一把上市半年左右的次新股炒作，但在今年，业绩压力之下，次新股很难挖到亮点，但他表示，一些各项财务指标优秀的次新股标的，仍然值得潜伏关注，如净利润、营业总收入稳步增长，且毛利率稳定的次新公司。

根据Wind数据统计得出，近两年销售毛利率保持稳定或者有所提高，且2010年营业总收入以及扣除非经常损益后归属母公司利润增幅在10%以上，一季度归属母公司净利润同比出现增长的中小板、创业板次新公司共有124家，其中有28家公司一季度归属母公司净利润同比增幅超过100%。

其中朗源股份（300175.SZ）一季度归属母公司净利润同比增长了近14倍，易联众（300096.SZ）和海宁皮城（002344.SZ）一季度归属母公司净利润同比增幅也分别达到710.61%和698.89%。