股指期货运行一周年 中国股市“脱胎换骨”了吗(2)

改善股市生态

随着股指期货的推出，套利交易、程序交易、算法交易、对冲交易、数量化交易等各类交易策略纷纷涌现。

目前，市场已开始运用股指期货合成指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、可转移Alpha产品、130/30多空策略产品、挂钩收益产品、创新性ETF等种类繁多、品种丰富的创新金融工具。股指期货的推出，极大地活跃了ETF等创新产品的交易。

据统计，截止2010年底，市场ETF总份额较2009年增长42%。股指期货推出后的一个月，ETF总成交金额较股指期货推出前增长了80%。其中，上证180ETF、上证50ETF、深证100ETF成交明显放大，上证180ETF日均成交额涨幅达400%，由上市前一个月的成交均值0.69亿元，增加至5月成交均值的3.45亿元，为前者的5倍。跟踪沪深300的指数基金也明显增加，达20个，资金规模近1.7万亿元。海外沪深300ETF数量和规模也有大幅增长，已有5只沪深300ETF基金分别在香港交易所、伦敦交易所、德国交易所等市场挂牌上市。

与此同时，股指期货还拓展了机构资产管理业务的发展空间。证券公司运用对冲手段，开始设计基于套利、保本、流动性管理和Alpha等策略的理财产品。随着做空机制的完善，对冲工具的提供，私募基金真正走向对冲时代。

对普通投资者来说，股指期货还提供将多元化的投资选择。当前，我国金融市场仍然面临产品结构单一、品种匮乏、投资策略趋同等问题，尚不能满足广大居民日益增长的财产性收入增长需求。股指期货的推出，金融机构将根据客户的风险承受能力，利用股指期货等工具对股票、债券等传统投资品种进行分解组合，形成特点各异的投资产品，使产品收益和风险特性与客户收益预期和风险偏好相适应，为客户提供完整的个性化金融服务。

机构扩容提速

股指期货市场，是一个为机构投资者提供保值避险工具的专业市场。股指期货有助于促进机构持续稳定经营。随着股指期货的推出，改变了机构投资者在缺基础性风险管理工具的市场环境中，基金长期处于低水平、同质化竞争，业绩大起大落，证券公司被迫进行简单粗放式经营，盈利渠道单一，业绩靠天吃饭的经营模式。机构从传统的高风险、方向性投资，转为以市场中性策略为主的低风险、稳定收益的业务模式。

截至目前，证券公司、一般法人机构、自然人均已在中金所开立套保账户，开始套保交易，其套期保值持仓量约占全市场持仓量的30%。证券公司参与套保交易平稳、有序，保值避险效果初步显现。

据统计，去年29家证券公司运用股指期货有效对冲股票现货市场风险，减少了现货资产损失近17亿元，为保护自营资产价值发挥了积极作用。

与此同时，证券公司等机构正积极运用股指期货锁定股票现货市场风险，实现仓位管理，减小对现货股票的抛压，市场保值文化正逐步形成。

记者了解到，目前，机构投资者参与股指期货交易的政策正逐步出台。证券公司、基金公司参与股指期货交易的政策已颁布实施；QFII参与的政策已完成征求意见；信托公司、保险公司等机构投资者参与股指期货交易的政策正在积极研究推出。 2011年管理层引入机构投资者的力度明显增强。

此外，中金所已经两次调试了股指期货套期保值系统，如果该系统上线，将会为机构投资者带来极大的方便。今年全国两会上，有关“鼓励股份制银行参与期货相关业务”和“研究推出信托保险公司入市”等的提案和建议也被提交审议。

对此，业内人士表示，预计今年机构投资者进入股指期货市场的速度将有所加快，这将有利于期指投资者结构的进一步完善，从而为股指期货市场功能的有效发挥奠定基础，同时，随着机构投资者的深度参与，股指期货市场的容量加速放大，2011年无疑成为股指期货机构投资者元年。(责任编辑：admin)