“新三板”扩容机遇大于挑战(2)

除去“新三板”上市规则外，另一被市场广为议论的话题当属“新三板”的交易门槛。

对此，有业内人士指出，“新三板”的投资门槛一定比创业板更高，不是每个人都有机会参与。但这并不意味着不让个人投资者进入“新三板”市场，而是需要设定准入门槛以规避风险。

据业内人士猜测，很有可能监管层对个人投资者进入“新三板”会借鉴创业板和股指期货的规定，既个人投资者参与“新三板”需要满两年的股龄以及拥有50万资金。

据公开资料统计显示，截至2011年3月17日，共有125家企业参与“新三板”试点，已挂牌公司81家。

资金分流十分有限

新三板扩容或已是“箭在弦上”，市场既有期待的高呼声，也有些许的疑虑情绪。对推进场外市场建设是否会对既有市场，特别是深圳中小板和创业板造成冲击呢？对此，业内人士认为，新三板扩容带来的机遇将大于挑战。

中信证劵分析师唐川公开表达了这样一个观点：“推进场外市场建设不会对既有市场造成太大冲击。”

之所以下此判断，他的理由是，第一，“新三板”挂牌公司确实大多属于高成长企业，但是它们大多数成立时间不长，其经营能力和盈利模式还未经历较长时间，尤其是市场状况发生较大起伏的考验。创业板公司的风险小于“新三板”挂牌公司，投资者对“新三板”的投资所要求的风险补偿也将高于投资创业板所要求的风险补偿。第二，借鉴境外成熟的场外交易市场发展经验，扩容后的“新三板”应该具有双重功能。

第三，认为“新三板”将不会有自动或无条件的转板机制，所谓的自动转板机制将拉近“新三板”与中小板或创业板的估值水平的情况并不大可能发生。第四，由于“新三板”的特性，证券投资基金并不适合于投资其中。把未来的“新三板”定位为一个有管理的“公开的”私募资本市场可能更为合适。

唐川认为，从境外的场外市场发展情况来看，与高层次资本市场相比，场外市场交易呈现成交量大（因为挂牌企业绝对数量高）、成交额小（因为挂牌企业的估值相对较低）、换手率低（因为场外市场资金是对初创阶段企业的投资，其投资期限通常较长，交易不活跃）的特点。因此，有理由相信“新三板”扩容和改革对高层次资本市场的资金分流效应将十分有限，“新三板”市场的流动性也应该会大大低于场内交易市场。