智能电网：特高压等核准 配网领风骚

由于110（66）kV～750kV变电站建设数量平稳增长，同时电网智能化主要体现在自动化（即二次设备智能化），所以高压一次设备商业绩大增长还是要看特高压建设进展，否则将难有好的表现。预计，“十二五”期间特高压交流流将投资约在3000亿元，直流约在2800亿元。

在2012年的工作会议上国家电网表示：将加快特高压建设，2012年计划确保4项交流工程和3项目直流工程获得国家核准并开工，并力争1项交流工程和2项直流工程在年内获得核准。4项交流工程指“三纵三横一环网”的东纵、西纵、南横和华东特高压环网中的北半环，3项直流工程指哈密—郑州、哈密北—重庆和溪洛渡—浙北这三条直流。目前，直流进展顺利，交流在争议中前进：3项直流工程皆获得核准，其中哈密—郑州已开工，其余两条待开工；4项交流工程中仅东纵获得能源局路条。

特高压交流的建设存在经济性和安全性方面的争议，但基于“一特四大”的发展战略，国家电网会坚定不移地推进特高压交流建设。扩建后的示范线路实际运行情况值得关注。今年，四条交流工程都获得核准并开工存在较大压力。高压一次设备看特高压，特高压看交流，交流看项目审批，公司看弹性；平高电气和大连电瓷值得关注。

二次设备：受益电网智能化，配电自动化是亮点，业务跨领域企业值得关注。

由于变电站建设座数增速趋缓，同时变电站智能化是对普通变电站的替换，也即智能二次设备市场替换了普通二次设备市场；所以，智能化对于设备商来说，下游市场的增长主要体现在智能设备更高的价格上，此外智能化部件/模块还会有一些增量市场。整体而言，二次设备市场增长好于高压一次设备。配网自动化细分领域最值得关注。二次设备各细分领域每年市场规模有限，且市场格局较稳定，业务跨多个细分领域的公司值得关注。

中低压设备：受益农配网建设，开关类设备商短期业绩有较好表现，中长期面临压力。

“十二五”期间国家电网和南方电网预计共投资5536亿元用于农网建设（其中国家电网约4220亿元），较“十一五”的3749亿元增长约48%。2011年，国家电网农网投资730亿元，则2012～2015年平均每年农网投资近922亿元。此外，截至2011年底，我国乡镇和农村电气化的比例估计在20%左右，农配网设备还有一定增长空间。从设备需求看，机会在农配网自动化设备和开关类设备。本节主要分析开关类设备需求，具体指断路器、隔离开关、负荷开关、熔断器、接触器和环网柜等。

在配电开关类设备总需求中，电网系统需求约占30%、电源需求约占20%，剩余主要为房地产及工业企业需求。未来3～5年，电网需求乐观估计有15%左右的增长，电源需求增长在10%以内，剩余需求增长看固定资产投资增速；预计固定资产投资增速将在20%左右；所以，未来3～5年，配电开关类设备总需求年增速在16%左右，较平稳。不过，由于电网系统外的市场极为宽泛及分散（销售渠道是大难题），集中高的电网系统市场是设备商的主战场。