英唐智控:期待下半年物联网业务订单集中释放

来源：浙商证券　作者：佚名　责任编辑：admin　发表时间:2012-07-17 10:44　

核心提示：利润同比下滑:公司预计2012年上半年净利润同比下滑40%-50%，盈利890-1068万元。根据公司的盈利预告，我们预计公司2季度净利润环比增长80%左右，同比下滑57%左右。

利润同比下滑:公司预计2012年上半年净利润同比下滑40%-50%，盈利890-1068万元。根据公司的盈利预告，我们预计公司2季度净利润环比增长80%左右，同比下滑57%左右。

业绩下滑受累于海外市场:公司70%左右的收入来自于海外市场，由于欧债危机的持续影响，海外需求下滑，同时，竞争加剧，导致公司出口产品价格下降，毛利率水平受到较大的影响。此外，公司正在积极开拓新业务，如物联网产业相关产品等，人才储备费用、客户开发、研发投入等其他相关费用支出增加，但新业务及客户开发周期较长，影响上半年损益。另外，募投项目处于投入期，产品线及客户正在逐步完善中，尚未发挥预期效益。

公司处于转型期，积极关注新产品进展:公司积极开拓国内家电控制器市场，将原有小家电市场扩展到大家电市场，且占据重要份额，形成“以传统产品优化与新产品开发为主干，以外销、内销为两翼驱动发展”的良好格局。此外，公司与AeonLabsLLC合资公司丰唐物联，更是瞄准未来物联网产业，从而一改公司传统业务低技术门槛的形象，公司向真正的高新技术企业迈进。目前相关智能化产品已经在欧美市场得到认可，保守估计2012年营业收入则可达3000~5000多万美元，毛利率可到35%以上，预计2012年可给公司贡献1800万元左右净投资收益，推动公司业绩大幅增长，而该业务超预期概率较大。

估值较高，下调评级至“增持”:我们预计公司2012、2013、2014年实现营业收入9.08、11.95、14.86亿元，同比增速分别为92.55%、31.61%、24.35%，归属于母公司所有者净利润57.47、82.09、108.35百万元，同比增速分别为180.77%、42.83%、32%，EPS分别为0.57、0.81、1.07元，PE分别为24、17、13倍，相对于目前电子行业相关公司估值，公司估值水平偏高，下调评级至增持。

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