中国联通:单月3g用户增量突破300万
3G 净增用户数突破300万，预付费用户有望提升盈利能力。在连续6个月徘徊之后，公司月净增3G 用户数终于突破300万关口，其中一部分用户来自于5月份发售的30万张20元3G 卡用户在本月得以计入。我们认为20元3G 卡是公司在“预付费用户”领域的成功试水，其意义两方面:一、规模启动3G 市场，公司既2011下半年开始大规模推广中低端智能机后，又辅之推出20元低价套餐，标志着3G 消费真正从高端走向普罗大众；二、低成本扩张。反观中移动发展史，其80-90%的用户构成集中在预付费，且公司不需要为此付出大量补贴，为公司超高盈利能力奠定基础，联通“预付费” 用户的成功扩展同样意味着制约公司盈利的唯一因素--终端补贴占收比有望持续下降。我们认为公司后期将进一步加大预付费用户发展力度，对用户数及盈利能力产生双重积极贡献。
2G 用户保持稳健增速，“随意打”作用开始体现。环比来看，公司6月新增2G 用户38万，较上月37万小幅提升，连续2月保持平稳增速。我们了解联通以“随意打”保有2G 客户的策略已经开始引发竞争对手跟随， 对2G 用户的保有产生积极贡献。
盈利预测与评级。考虑到公司实施低成本扩张，我们上调公司盈利预测， 预计2012-2014年EPS 为0.07元，0.12元，0.19元。我们认为根据历史经验上半年一般是运营商全年业绩最好的时期，因此中报完全有可能超市场预期，目前是全年配置的最佳时点，总体维持“推荐“评级。
风险因素。网络质量改善无法与用户快速发展同步。
(责任编辑：admin)
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