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中国联通:颠覆行业格局 “买入”评级

来源:东方证券 作者:东方证券 责任编辑:融合网 发表时间:2011-05-31 21:07 阅读:
核心提示:审视行业最新的变化,联通的机遇窗口期依然不变。我们估计,国内正式商用LTE的时间最早也要等到2014年。而联通已在56个城市商用峰值速率21Mbps的HSPA+网络,而全网升级到HSPA+,投资仅在百亿左右。

审视行业最新的变化,联通的机遇窗口期依然不变。我们估计,国内正式商用LTE的时间最早也要等到2014年。而联通已在56个城市商用峰值速率21Mbps的HSPA+网络,而全网升级到HSPA+,投资仅在百亿左右。

HSPA+最高可到81M速率,已被ITU确认为4G技术,在产业成熟度上领先于LTE。iPhone方面,非W制式iPhone由于技术和商务障碍,国内引进仍然遥遥无期。况且,随着Android平台智能手机的快速发展和联通的积极引进策略,iPhone的地位和作用将不断弱化。

联通3G经营策略的卓越表现,充分印证了企业经营管理能力的提升。一年来的事实证明,联通3G业务实现了有效益、有规模的高质量发展,在三大运营商中实际份额领先,业务健康度最优(数据消费量最高),高端用户占比最高。这是联通在W优势的基础上实行正确的市场策略的结果,其在业务发展上的最佳实践如“六统一”、“长市漫一体”、“重点补贴明星手机”等策略业已成为了其他运营商学习的标杆。这充分印证了联通企业经营能力的提升,我们对其抓住机遇颠覆行业格局的前景充满信心。

业绩已经走出谷底,季度环比向好;5月净增用户数预计至少可达200万以上。公司今年一季度会计方式调整后的盈利水平已经转正,而去年四季度还为亏损。公司盈利上的最低点已经过去,预计随着收入水平逐季提升,而补贴水平基本保持稳定,公司盈利将逐季向好。此外,我们预计,公司的5月用户数将进一步超过4月,达到200万以上,将成为公司股价的催化剂!基本面反转,投资正当时。联通是TMT板块中难得的基本面反转的公司,PB在同ROE企业中被低估,目前股价对应2011年PB为1.58倍,A股相对H股的溢价为历史最低水平。预计公司2011-2013年的EPS为0.15元、0.29元和0.41元,每股净资产分别为3.45元、3.65元和3.93元,维持联通A股2.4倍PB的估值,目标价8.18元,维持公司“买入”评级。

风险因素:大盘系统性风险、3G业务开展低于预期。

(责任编辑:融合网)

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