中国电信：增长稳健但乏亮点

中国电信交出的半年财报有些平淡，一些关键指标显示“有质量的增长”并不容易。

8月22日，中国电信公布的2012年上半年财报显示，经营收入1380.12亿元，同比增长14.8;扣除移动终端销售收入后，经营收入1265.8亿元，同比增长11.2%;股东应占利润88.14亿元，同比下降8.3%。

除了因为iPhone补贴导致利润下滑外，瑞银、中金等机构对相关数据的预测与财报基本吻合，分析人士认为中国电信交出的这份答卷“缺乏亮点”。

iPhone拖累利润率

与中国联通一样，投入iPhone营销的高额补贴，拖累了中国电信的利润增长。数据显示，上半年中国电信手机补贴大幅上升超过50%至115亿元人民币。

董事长王晓初解释称引入iPhone“需要适当增加营销投入”，对公司短期利润带来压力，但对公司长期持续增长和价值创造将发挥重要作用。

在香港出席业绩发布会时，王晓初表示，预计下半年手机补贴金额与上半年相近。据透露，中国电信手机补贴的政策主要按占收入比例制定，若收入能持续增加，补贴亦会同步上升，“中国电信无需刻意上调手机补贴的目标”。

全球来看，iPhone高额的终端补贴削弱运营利润，已经成为摆在全球运营商面前的一道难题。但中国电信坚持终端引领的发展策略，打消了外界对是否继续引入iPhone 5的疑问。王晓初称，如果新版iPhone性能出现戏剧性转变，有可能会让补贴再增加。

收入增长迎最好时期

得益于不断丰富的CDMA终端，尤其是高品牌附加值的智能终端引领，匹配以社会化为依归的渠道策略，中国电信的移动业务发展获得预期增长。

上半年，移动用户净增1771万户，总量达到1.44亿户，移动服务收入425.56亿元，同比增长36.7%，移动用户市场份额提升至13.8%;3G用户净增1467万户，用户总量达到5096万户。新增用户中3G占84%，王晓初认为这一数字下半年会继续上升。

移动业务规模突破之外，质的提升却显得较为艰难。数据显示，上半年移动业务ARPU值仍然维持在52元，而3G用户ARPU值从75元小幅跌至74元。

王晓初解释，若排除上网卡的用户影响，移动业务ARPU值是增加的。另外由于上半年3G净增客户数量大幅提升，导致3G用户ARPU值下滑。

江苏电信相关人士表示，目前看iPhone、诺基亚Lumia系列中高端品牌智能机的引入，对用户质量的提升效果还未显现，“这是一个长期且艰难的过程”。

宽带业务的发展依旧平稳。上半年有线宽带业务收入333.69亿元，同比增长12.1%;宽带用户净增689万户，总量达到8370万户。

财报中，表现抢眼的数据来自转型业务。在流量经营策略带动下，上半年移动数据业务收入达到192.67亿元，同比增长46.7%，移动数据业务占收比达到45.3%。中国电信称“基地应用业务、号码百事通业务和翼支付业务对流量拉动作用明显”。

分析师预计，随着天翼视讯、爱游戏等公司化运作走上正轨，中国电信的移动互联网转型将走向深入，流量价值会进一步释放。

总体而言，中国电信上半年经营业绩符合预期，王晓初在董事长报告书中称“2012年上半年公司收入增长迎来最好时期”。

846亿元收购C网

早在2011年3月中国电信天翼移动用户数过亿时，适时向母公司收购C网的想法就被提上日程。

自中国电信集团收购原联通C网后，其上市公司一直通过租赁方式经营CDMA业务。随着移动业务的持续快速增长，C网租赁费也一路水涨船高。据透露，CDMA网络租赁费目前为CDMA业务收入的28%，约183亿元。

券商人士分析，上半年中国电信CDMA网络租赁成本上升了31.8%。随着更多的用户使用CDMA网络，若不收购该网络，成本仍会继续攀升。

8月22日，中国电信集团向中国电信出售位于中国除西藏自治区外30个省、市、自治区的若干CDMA网络资产及相关负债。

此次收购初步对价为人民币845.9541亿。预期收购交割日为2012年12月31日。中国电信将在五个工作日内支付人民币255亿元，其余尾款在5年内付清。

中国电信认为，此次收购可节省快速增长的租赁费，直接控制未来C网投资决策，整合网络和业务的运营，提升移动业务的整体经营效率。

2008年重组时，王晓初计划用2009到2011三年的时间实现移动业务盈利。到2011年上半年，中国电信已提前实现了盈利目标。随着此次收购完成，C网的运营也将步入新的发展阶段。