国元香港：下游需求增长稳定 产业升级技术创新是关键

下游需求增长稳定，具有阶段性投资价值：

今年家电下乡政策完全退出市场，昨日国务院通过家电行业265亿节能补贴有助于提高彩电企业盈利能力，然而对于行业而言有猛增式拉动可能性低。行业两大需求分别为新增需求以及更新换代需求，2011年由于房地产行业遇冷新房屋成交量下降，房企为了保证现金流以及稳定资金链，预计今年将通过下调价格促进新房成交量，同时国家加快保障房建设，两大因素提高彩电新增需求，拉动行业增长。因此我们认为2012年行业应该保持一个良好的平稳增长情况，料增速8%-10%。

智能电视是未来行业趋势 短期3D电视是看点：

智能电视打破了消费者只能被动选择电视节目的模式，增加了消费者的主动性以及给予消费者更多的选择。然而智能电视机要求“三网融合”来实现其智能性，而“三网融合”短期内实现可能性不大，因此智能电视机在全国范围普及短期仍受制约。未来一年的更新换代需求主要集中在LED背光液晶电视机、3D电视机以及互联网电视机。

关注优化产品结构，改善毛利率的企业：

由于短期行业增长较缓，因此企业应该通过优化产品结构，提高毛利率较高的LED电视、3D电视以及智能电视的收入占比，从而改善公司整体毛利率，提高盈利能力。由于智能电视机受内容制约无法大规模推广，我们预料3D电视会是今年增长点。

实现产业升级，上下游一体化或产业链外延：

智能电视机的诞生打破了以往传统电视厂商“硬件盈利”的单一模式，为了在行业变革中脱颖而出，公司必须实现产业升级，即实现上下游一体化或产业链外延。上下游一体化也就是公司业务覆盖整个产业链，加快了公司生产速度以及提高公司盈利能力；产业链外延就是公司加强与内容供应商合作，提高电视机售后内容服务附加值，延长产业链。

关注具有自主技术研发能力企业：

电视机创新的核心技术仍然掌握在例如夏普、三星(微博)等外资企业手上，国内本土品牌商只能被动的接受技术换新所带来的冲击，无法享受第一波利润大潮，并且往往在更新换代后接踵而至的是价格战，因此在维持新产品高毛利上本土品牌并无强优势。在未来的行业竞争中，研发技术的重要性日益凸显，具有自主技术研发能力的企业必定在未来可以主动创造更新换代需求，并抓住走俏的上升消费力。