Facebook股价腰斩 背后投行依然“逆势获利”

北京时间8月19日消息，据国外媒体报道，Facebook的股价不断走低，而目前并没有明确的迹象表明不久之后其股价就会好转。昨日Facebook收盘时的股价为19.07美元，跌幅一天之内超过4%，其价格与其5月份发布之时的IPO（首次公开募股）股价相比，总跌幅接近50%。对此，美国科技媒体知名撰稿人亨利-布罗基特（Henry Blodget）撰文表示，虽然Facebook IPO后表现糟糕，但其背后的各大银行机构依旧获利超过1亿美元。

以下是文章主要内容：

Facebook IPO成噩梦开端

Facebook的IPO是史上规模最大的一笔IPO交易之一，但从目前的情况看，这家社交网络巨头的上市同样为投资者酝酿了一场巨大的灾难。在短短三个月中，投资者的半数资金已经化为乌有。

华尔街的银行家们当初被巨额的佣金所吸引，总共委托出售总价160亿美元的Facebook股票，而他们从中获得的手续费等各项收益总计高达1.76亿美元。然而，那些自IPO一开始便入场的投资者们，却已经亏损了80亿美元。不过，这一切恐怕也仅仅是噩梦的开端而已。

Facebook背后投行如何“逆势获利”

有媒体报道称，在Facebook投资者努力咽下股价下跌苦果的同时，Facebook背后的投资银行等机构却开始收获通过操作该股获得的另外1亿美元。他们就竟是如何做到的呢？答案便是：做空Facebook股票。

这也就是说，卖掉那些不属于自己的Facebook股票，然后在股价下跌时谋取利润。当然，华尔街人士不会明目张胆的将这称为“做空”。因为一般意义上的“做空”都是要去“押注”这支股票是否出出现下跌。很明显，参与承销这部分银行不希望自己被客户或者外界视作一直在不停祈祷自己客户的股票下跌。

相反的，Facebook的最大承销商之一摩根士丹利（Morgan Stanley）把自己按Facebook发行价建立的价格空间称作是“无券放空”（naked short）。事实上，“做空股票”通常需要承担不少的风险。比如，做空股票如果股价持续上涨，那么做空机构将面临巨额亏损。而银行家们在生意场上最忌讳的便是“风险”二字，因此通过某些机制，华尔街可以做空股票而无需承担股价上涨的风险。

那么，所谓“无券放空”和“超额配售选择权”（overallotment option）究竟是如何操作的？所谓的“超额配售选择权”就是通常人们所熟悉的“绿鞋”（green shoe），这是华尔街银行在大多数IPO交易时使用的一种机制。该机制赋予银行超额发售最多包销数额15%股份的权利。该权利被设计用来让银行可以更好的满足市场需求，并借此降低IPO后股价的波动性。而且，该机制还允许银行在不承担风险的同时，从集中竞价交易市场购买发行人股票，以达到支持股价上涨的目的。

换句话说，当某只股票在IPO时市场有过高的需求，主承销商可以比原先承诺数量多卖15%的股票。在出售这些股票的同时，银行家开始靠出售那些自己没有的股票，这就是“无券放空”。如果银行开始进行“无券放空”，即出售那些之后无权以特定价格买入的股票，他们便会承担不小的风险。因为该股票很可能上涨，迫使银行购回这些已经处于更高的价格区间的股票来补仓。

但是，“超额配售选择权”则允许银行以IPO价格从上市公司手中再买另外15%的股票，这就使得银行可以在IPO时做空而无需担心股价上涨所带来的风险。

更为重要的是，银行还可以通过这样的做法从额外的股票销售中获得全部IPO佣金，这将刺激银行进行做空而无需考虑市场对该股的实际需求。可以说，这样一来，银行几乎已是毫无风险，因为它完全可以以IPO价格买入股票来填补无券放空。

如果股价下跌呢，那么就是银行获利的时候了。因为银行可以从两个方面获得收入：一是IPO佣金，二是靠按发行价做空，再以低价购回购票，利用两者差价获得收益。以上这一切就是实实在在发生在Facebook身上的事情。

Facebook IPO之困

人们或许都还记得，承销商在Facebook上市的第一天就大力支持了这支股票的股价，并最终将股价维持在发行价之上。之后承销商不再继续支持，股价也随之下跌。在IPO之后很短的一段时间里，承销商依靠超额配售填补了自己建立起来的“无券放空”数量，而且是在有利润的低价格上平掉了这部分仓位。

据报道称，承销商通过这一方法获利了接近1亿美元。目前，这笔资金已由Facebook IPO的各大投行进行瓜分。事实上，超额配售权一直都是IPO时的一个标准机制。这一机制的确能让承销商更好的稳定股价。它本身没有任何过错，超额的整个过程也会对外进行详细披露。但不幸的是，Facebook的承销商是靠做空这只股票获利1亿美元，而这一切都发生在其他投资者正信心满满买入该股的同时。

应该说，这样的事情在过去的5年间早已在华尔街各大投行和银行家中屡见不鲜了。所以，这也就是为什么有这么多人希望成为银行家的原因所在。