分析称中国互联网公司面临风投资金干涸困境(2)

沉浮之间

在美国IPO投资者发现中国互联网部门这一投资机会时，风险投资公司一度曾加大面向中国创业公司的投资。支持新公司来加入疯狂IPO的行列。

汤森路透数据显示，风险投资公司在2011年向中国互联网部门投入的资金总量为36亿美元，比一年以前的17亿美元增长一倍以上。

在当时，中国在线团购公司变得尤其热门。在2010年3月份创立的拉手网在2011年4月份以前已经筹集了1.66亿美元资金，当时其估值为11亿美元。同月，中国最大的B2C（企业对消费者）网站京东商城称其筹集了15亿美元的新资金，其中5亿美元来自于俄罗斯风险投资公司Digital Sky Technologies，这家风投公司同时也是Facebook的投资者之一。

中国互联网公司一直都将美国市场视为良好的出路，原因是在美国上市没有盈利要求，而且在美国市场上能获得较高的估值。但从2011年中期开始，一系列的会计丑闻对在北美上市的中国公司造成了重创，这些丑闻带来了股票交易暂停、退市、以及在美国和加拿大市场上的司法诉讼和监管调查等后果。这些丑闻导致美国美国投资者对中国在美上市公司股票的信心减弱，并导致新上市公司面临心存疑虑的投资者和更加严格的美国证券交易委员会（SEC）监管条例。

在今天，中国互联网公司在美上市时提交的申请文件中还需披露有关公司结构的更多信息，这些公司使用所谓的“VIE”结构，也就是“可变利益实体”，这种结构允许中国公司规避有关禁止互联网等敏感部门接受海外投资的特定法规。这种情况所带来的结果是，据中国研究公司Zero2IPO发布的数据显示，2011年中仅有6家中国互联网公司在美国IPO上市。

而且，最近以来在美上市的中国互联网公司都未能取得优异的表现。今年3月份，在线零售商唯品会（NYSE:VIPS）成为自去年8月份以来第一家在美国上市的中国科技类股，但其股价在IPO首日最高下跌了12%。虽然此前唯品会已经大幅下调了IPO价格，但仍旧未能驱散投资者有关其亏损加大和复杂公司结构的担忧情绪。

对于向拉手网和京东商城等公司进行了投资的风险投资者来说，他们的态度正变得谨慎起来，而这种转变是很自然的。风险投资研究公司投中集团的创始人陈颉称：“中国互联网公司的主要选择就是在美国上市，因此当这个渠道被阻塞时，风险投资公司已经变得谨慎得多。”

谨慎投资

风险投资者并未完全撤离中国互联网部门，但在对哪些公司进行投资的问题上，风险投资者已在很大程度上变得精挑细选。在2011年的风投资金中，电子商务公司占据了最大份额，但未来将有所不同。

启明创投创始人兼董事总经理盖里·瑞斯彻（Gary Rieschel）指出：“在进入一个部门的首波资本中，总是存在许多相对来说的‘傻钱’。风投对电子商务部门的假想曾是所有公司都会变成亚马逊那样，而现在情况正开始变得明朗，那就是事实并非如此。”

目前风险投资公司正寻求投资的是那些进入壁垒较高的领域。瑞斯彻称，风险投资资本正在转向分析和云计算等领域，这些领域中知识产权和技术能力创造出了天然的进入壁垒，能为其投资提供保护。他表示：“我认为，有一部分的资金将转向这个方向。”