马云与阿里“曲线投资”的双行线(2)
钱从何来？
尽管阿里的小股东无法全面分享并购所带来收益，但无疑覆盖全行业甚至“过界”的收购对提升阿里的估值预期帮助极大。以阿里的财务能力，能否维持如此高密度的交易节奏？答案暂时是肯定的。
阿里在6月26日刚刚更新了招股书中的财务数据。其中，对电商公司来说尤其重要的GMV（商品成交总额）在3月31日截止的2013-2014财年录得11720亿元，今年首3个月，GMV同比增长46.3%，单季4300亿元是同期主要竞争对手京东的10倍（441亿）。
对于天猫和聚划算的卖家，如果是通过支付宝来结算，阿里巴巴会根据不同的商品种类收取GMV千分之三到百分之五不等的手续费。今年首3月，天猫GMV达到1350亿元，同比增长91%。2014财年内，支付宝的总支付金额达到惊人的6230亿美元，约合人民币38720亿元，折算下来，日均支付量为106亿元。
由于运营产生的强劲自由现金流，阿里巴巴得以在过去一年的疯狂并购后，依旧维持322.46亿元的自由现金流；截止到3月31日，集团持有现金、短期投资和现金等价物共计436.32亿元；此外，阿里在2014财年赚得249.2亿元经营利润。这次美国上市，投行预计阿里还将集资超过200亿美元。
“目前仍处于中国互联网各细分行业的上升周期，因此无论阿里的收购策略再激进，也不会在短期内出现投资风险。但投资者不可能坐等风险出现再离场，如果马云继续"股东第三"的原则并一直涉足与主营业务不相关的行业（足球等），市场一定会在股价上反映出合理的折让。”邝乐天说。
(责任编辑：韩杰)
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