中投注资放弃一次性方式 每年数百亿美元入账(2)

评价与争议

给中投公司进行二次注资，较之2007年末有着更为急迫的需求。因为中国外汇储备已经从那时的1.5万亿美元变成了愈3万亿美元。如何管理好这笔巨大的资金，已经成为一个难题。

中投公司成立之初，即明确了其作为外汇资金投资管理业务的国有独资公司定位，但是在资本金之后的后续资金如何补充并无任何说法。

中投公司董事长兼首席执行官楼继伟在公司成立后不久就明确表示，只有“我们赚钱了，人家才会把钱委托给我们。”言外之意很明确，投资业绩是所有问题的关键。然而，对于中投公司来说，管理2000亿美元是一件非常艰巨的任务。

“难的不是投资这块，而是如何评价。”接近中投公司的人士说。

截至2008年12月31日，中投实现净利润231.3亿美元，2008年中投公司全球组合（即境外投资）回报率为-2.1％，公司资本回报率为6.8％，按照权益法计算的公司资本回报率为11.7％。

2009年中投海外投资回报率达到11.7％，合并中央汇金投资有限责任公司的收益，总回报率达到12.9％。

楼继伟在公司成立之初就公开表示，“算上特别国债的成本，中投平均每个工作日要赚3亿元才够本。”中投成立一年后，国务院明确中投不承担这笔债券利息，发债的利息由财政部承担。不过，从财政部的角度看，当然希望中投公司每年上缴的分红能够覆盖这部分利息。

澳大利亚主权养老基金未来基金（Future Fund）总经理保罗·科斯特罗（Paul Costello）介绍，未来基金追求的长期实际年收益率水平为5％（扣除通胀率以后），并且政府在2020年以前不需要动用这笔资金，因此长期投资的年限是10年，这一目标是由澳大利亚中央政府确定的。

而中投未被规定正式公开收益率目标，如何评价中投公司的投资业绩也缺乏明确的参考系。与此同时，由于中央汇金公司作为政策性投资机构，在商业银行和券商、保险机构的改制上市过程中获得了巨大的投资收益，每年为中投公司贡献超过千亿元的红利，中投公司的境外投资部分倒反而显得业绩平平。

2008年，中投公司成立之初，恰逢国际金融危机，包括挪威等主权财富基金的投资业绩均出现40％甚至更高的亏损，中投公司因为谨慎而保留了超过80％的现金，从而侥幸脱身，其全球资产组合投资业绩为-2.1％。

2009年、2010年中投公司快速调整投资组合，境外投资部分均实现了两位数的正增长。

“我们其实非常被动，任何一个投资都被说三道四。有时账面亏损被人为写成巨亏，而盈利又被说成是汇金的贡献，再加上发债的利息、人民币升值也算进来，基本上怎么干都得不到好话。”一位不愿透露身份的中投公司内部人士说。

找准长期定位

较之中投公司的二次注资问题，更为迫切需要解决的是中投公司的长期定位及其在中国外汇储备管理中的位置。

中投公司成立之初，外界的共识是，较之外管局，在“安全性、流动性、盈利性”的目标排序上，中投的盈利性分量会更重，因此也会较外管局的投资更为积极，相形之下外管局的投资更优先于安全性和流动性。

如果将中投定位于能够承担更多风险的投资者，外管局相应的追求稳定收益，那么在中国这个大的投资主体下，如何划分两者的投资比例应该有一个通盘考虑，两者的投资行为也应有相应的监督与考评机制。

从市场表现看，中投也有相对稳定的投资，包括美国国债之类；外管局也有高风险的投资，包括PE等私募股权投资，两者之间难以明确区分。尤其对于外界而言，各自的业绩基准（Benchmark）并不清晰。在中投和外管局之上，也没有一个明确的配置原则，即究竟多少应放在外管局，多少应放在中投。只是在中投的可用资金已经投完之后，才考虑增资。这种缺乏预期的形势显然会影响双方的投资决策机制。(责任编辑：admin)