罗奇：不希望人民币迫于国外压力剧烈升值

近日，媒体对话摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇，围绕中国经济转型、楼市过热以及人民币汇率等内容展开对话。罗奇表示，当年日元对美元的迅速升值给日本经济带来了严重后果，这一前车之鉴表明，政治因素下的汇率调整可能产生极大的副作用。罗奇称，中国正在面临人民币升值压力，他希望不要因国外政治压力而对人民币汇率作出剧烈调整。

以下为史蒂芬·罗奇观点摘录。

史蒂芬·罗奇：

中国如今的投资比例已经大大超过在历史上其他主要的经济体，相对供给中国目前需要更多的需求，因此有可能政府需要在鼓励消费者需求转变上迈进一步，增加投资额对于中国并不是好事。

中国有大量建设更多保障性住房、城市化基础的需求，然而没有任何经济体的增长可以不依靠合理的需求，而仅仅关注于供给。我们应该设定一个平衡机制来引导价格结构和通货紧缩。这个模式虽然运作了30年，但并不是一个可持续的模式。在我看来，可持续发展问题的有效解决，主要依靠于扩大国内的消费需求。

我认为，政府正在积极增加长期货币贬值率，以打击房地产的投机性投资。但是这些并不够，基于很多理由，政府需要更积极的使用货币政策、利率政策，来解决资产泡沫问题，及进一步的通货膨胀。

目前，一年期基准利率、贷款利率达到8%，如果通货膨胀率有5%，也可能高于这个数字，如果将这通货膨胀率看作是字面上的，那么意味着中国的实际短期利率只有1%, 这个数字对于控制通胀来说太低了，至少需要比现在的数字高100个基点(即1%)。

我认为日本1980年的危机是非常重要的一课，我们都需要以此为鉴，现在，我在耶鲁大学讲授一门课程，叫做《日本的教训》，日本带来的一个教训是1985年的“广场协议”，当时日本人同意日元对美元2年内升值50%，日本央行担心经济下滑，于是立刻降低利率，大大增加了流动性，那个时候日本又有资产泡沫，所以对日本经济带来了严重后果。教训就是，迫于外国压力进行汇率调整有时候是有很大副作用的，中国现在就在经历这种来自国外的升值压力。当然，我们基本都同意，中国会抵制这种压力。

2005年，中国政府就承诺了要缓慢的人民币对美元升值。我同意这个做法。我不希望中国是迫于国外政治家的压力，有什么剧烈的动作。(文字实录，有删节)