贝恩资本去留玄机

3月28日，国美发布2010年业绩报告，伴随陈晓的去职，这份延续整个国美内斗期间的年报引发了普遍的关注，面对市场上来自对手苏宁的强力竞争，国美在年报中所披露的未来的战略归位——即由陈晓时代的追求“单店盈利水平”转变为黄光裕一贯坚持的“开彊扩土，削减利润率以追求门店扩张”战略释放出了黄氏家族控制的强烈信号。

在这一信号之下，原本希望借助陈晓“夺权”实现巨大利益的贝恩资本，在时下又会做出何种抉择？

对于贝恩来说，原本的计划是希望借助绑定陈晓，通过国美增发，在这个中国最大的家电零售企业里占据更大份额，这样，国美自2010年开始的低迷股价某种意义上对其有意压低增发成本来说是个天大利好。

然而，让贝恩失算的是，黄氏家族利用舆论的强大压力以及资本的借势最终扛住了这一危机，借增发稀释黄氏股份的策略落空，贝恩要想获利离去，只能重回股价上做文章。

只是，长达一年持续在两元多价格上徘徊的国美股价根本无力支撑贝恩所期待的投资回报。

于是，陈晓出局成为能够推高国美股价的契机。就在陈晓出局的当天，就有香港的国际投行告诉媒体记者，“这是贝恩资本谋求获利出局的信号。”

“陈晓不出局，国美内斗阴云不散，国美股价将很难有大的提升，陈晓出局，尽管会在短期内造成股价震荡，但从长期来看，国美以全新姿态出现在市场上，有利于创造新的利好，这是贝恩的断臂求生，也是以短痛换长痛。

的确，陈晓出局不足半月，舆论已普遍认为国美内斗宣告结束，而伴随更具亲和力的张大中出任国美新一任董事局主席，业界预言国美公司经营业务已开始回到正轨，并预计国美今年的业绩将持续转暖。

有意思的是，在本月中旬陈晓离职后，法国巴黎银行和美银美林等都对国美给予或维持了“买入”评级，建议投资者逢低吸纳。金利丰甚至提出，国美（股价）走势改善，可于2.6港元买入。

不过，来自国际投行的人士也告诉记者，“国美的战略调整，虽然有利于国美的长期发展，但在短期内的业绩表现可能未必能满足贝恩获利退出的需求。”

建银国际3月31日发布研究报告指出，国美电器（00493.HK）2010年业绩符合预期，管理层的长期策略亦切合实际，但短期内因门店扩张可能削减利润率增长，维持公司“优于大市”的评级，及目标价3.50港元不变。

有知情人士向记者透露，贝恩何时离去，如何离去，应该是之前与黄氏家族谈判时涉及到的内容。

如此背景之下，贝恩何时离去，也将成为国美未来的一大玄机，而国际资本之所以关注这一玄机，无疑仍是因为存在套利空间。

资本是有时间成本概念的，贝恩有自己的客户，也要满足LP（有限合伙人）的需求，在这种情况下，国美对于贝恩来说，是否已经成为食之无味，弃之可惜的“鸡肋”了呢？

基于中国市场的巨大机会，一场对于市场项目及LP的争夺战正在上演，此时此刻，贝恩无疑也会面临竞争的压力。如何在这场掀起轩然大波的投资项目中完美收场，恐怕是贝恩面临的重要课题。