浙江50亿基金投石问路 民间资本难食铁路大餐

“铁路，不是你想投就能投的”。

对于中银投资浙商产业基金总裁裘政来说，这句话如今应是体会深刻。

这个首期拟募资50亿元的浙江省第一个产业投资基金，引入了浙江省铁路投资集团（下称“浙铁”）和中国银行旗下中银集团投资有限公司作为基金管理公司股东，本意要对接浙江省未来几年上千亿的铁路投资项目，开创国内民资对接铁路的一个新路径。

但在近期接受记者采访时，裘政坦言，铁路系统的市场化改革是一个漫长的过程，浙江省成立产业基金平台，准备迎接这场改革，已经走出了第一步，但能否实质性涉入一些铁路项目，还要看铁路系统市场化改革的进程。目前来看，这不是件容易的事情。

铁路投资成“鸡肋”

据了解，最初筹备浙商产业基金时，浙江方面希望有10亿子基金投入到铁路项目。按照基金募集相关办法，中银集团和浙铁作为基金管理公司股东各拿出10亿，其中浙铁出资的10亿计划专门用来投资铁路项目。

不过，伴随着浙铁在基金管理公司中的非控股地位，子基金的设想也不了了之。目前，中银集团控股基金管理公司65%的股权，浙铁占比仅为35%。

裘政告诉记者，该产业基金对投资铁路项目并无特别考虑，和其他行业和项目一样，只要机会和收益率合适，都可能投资。目前，基金成立半年多，还在募集期，铁路项目还在看，但未开始投资。

“有浙铁这样的股东支持，相比单个民资直接在铁路投资上单打独斗，渠道要更通畅一些”。但裘政认为，这并不意味着产业基金聚集了一帮民资，就敢往铁路项目里面“冲”。

“首先要看能否冲得进去，很多地区的政策还没有放开。从良性循环角度讲，也要看基金是否愿意投，是否有回报。如果收益率不理想，会影响企业家的投资，反而影响基金整体的长久运行。”裘政说。

他表示，像荣盛集团、开元旅业等公司很早就和基金签署了投资协议，很多浙商非常希望借助基金进行铁路产业的升级换代和结构调整。但目前很多合资铁路的难点在于，售票收入要上收到铁道部，成本收入无法核算，就无法明确付出和回报。

同时，“一条铁路，要经过很多行政区，需要协调很多地方政府的关系。即使项目在一个省内，火车站是谁的，调度、批准运量等方面如何与铁道部门协调，这些都不是简单的事情。”裘政说，“不是我们不想投，我们其实非常想投，但要看天时地利人和。”

350亿融资缺口

浙江金温铁路曾经首开国内民资投资铁路的先河，在全国省级政府中，类似浙铁集团那样发起设立产业基金的也是首例。不过从浙商产业基金目前的谨慎低调行径看，民资入股铁路，并非易事。

浙铁内部人士告诉记者，以合资铁路测算，作为代表浙江省投资管理铁路项目的主体，浙铁通常与铁道部双股东出资50%作为资本金，另外50%由项目公司向银行融资。

由于铁道部对合资铁路项目公司的投融资多实行“统借统还”，直接与各银行总行对接，按照铁道部与各银行签订的授信协议，这部分资金缺口对省级财政压力较小。

关键是50%资本金部分，浙江与铁道部一般是6 4出资分成。比如2010年拟480亿投资资金中，240亿资本金由铁道部和浙江省出资，浙江省最终需要落实100亿左右。如果省级或地方财政出现压力，需要其它渠道筹措资金，这就给包括产业基金、民营企业等资本入股提供了机会。

而从“十二五”计划看，目前这个资金缺口不小。

据了解，浙江铁路投资在“十一五”期间主要是围绕“九线一桥两枢纽”等工程展开，随着沪杭高铁等项目完工，之前5年计划的项目就只剩下“四线两枢纽”，预计在2013年全部建成。