4G发牌对运营商财务绩效影响的预判(2)

在利润方面，虽然电信运营商的收入保持高速增长，但成本却涨得更快。

一是网络投资带来的刚性成本。4G发牌后的三年内都是电信运营商4G网络的规模建设期，由于分配给4G的频段较高，无线网的建设密度会远远大于过去的无线网，而且4G引发的网络投资不仅仅是官方公布的4G直接投资，那只是无线网的投资， 4G运营后数据流量激增，传输网的投资需求也非常巨大甚至接近无线网，就是说4G网络投资不仅仅是无线网的投资，而是对整个网络的升级改造。另外，在4G网络建设初期，电信运营商必然存在多网并存的现象，情况最复杂的是中国移动，面临GSM、TD-SCDMA、TDD-LTE、Wi-Fi四网协同的问题，在新网建设的同时，庞大的存量网络资产无论如何利用，终将会逐步退出，而且每年都会产生巨大的折旧成本。从数据上看，电信运营商近几年网络建设带来的折旧、维修等刚性成本增速已经接近20%，4G发牌以后按照主导运营商中国移动的决心和官方公布的数据，这个增速也会维持在20%左右，远高于收入的增幅。

二是终端补贴。2013年国内手机的出货量较2012年增长25%左右，主要驱动就是来自于电信运营商的补贴刺激，电信运营商为了尽快普及3G智能终端以刺激流量增长，投入了大量终端补贴去引导用户，大大缩短了用户的换机周期，两年前用户的换机周期在29个月左右，而2013年1～11月全国手机出货量为5.25亿部，全年预计在5.8亿部左右，而全国移动电话保有量在11.5亿部左右，用户的平均换机周期缩短至两年左右。4G发牌以后，中国移动为了快速普及4G终端，推动4G的规模商用，预计投入的终端补贴将达到2013年的两倍，这对电信运营商来说也是巨大的成本负担。

三是市场营销成本。4G发牌后，新的品牌带来的广告费投入，终端销售巨大压力带来的渠道酬金投入，用户迁移和保有带来的合约补贴和优惠，都会随着市场竞争程度的加剧而上升，市场营销成本也会保持在15%～20%的增速。总而言之，收入高速增长的同时，成本以更高的速度在增长，大量的成本流向设备厂商、终端厂商、渠道商以及用户，整个产业链受惠，消费者受惠，但是电信运营商的盈利能力却在不断下滑。

综上所述，无论从产业发展的宏观角度还是企业运营的微观角度预判，4G发牌以后，电信运营商收入会保持高速增长，增速维持在GDP增长的水平之上，但盈利能力会不断下滑，远远不是上世纪90年代完全垄断的暴利水平，而是逐渐回归至公共基础服务的盈利水平。